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■梁亨
儘管日本經濟增長不如預期，第二季GDP僅擴張0.1%，增幅遠低於預期，而日本央行自2008年12月以來一直保持無擔保隔夜拆款利率在0.1%，但日本10年期公債孳息卻在日圓匯價攀至8個月新高下，跌破1%心理關口，為7年來首見。日圓升值潛力備受看好，有助持續吸引資金流入，使得相關債券和基金有兌匯收益的吸引力。
雖然市場揣測日本央行可能採取進一步措施支撐日本經濟，並有分析師預測日本公債孳息在往後幾個月還會持續下滑，但是由於市場擔心美國的經濟狀況，在避險的需求下，日圓兌美元匯價最慢年底仍有望重登歷史最高價。
比如佔近三個月榜首的百利達日圓債券基金，主要透過具投資級別的日本國內債券或日本公司債券，以達致中長期資本增值。上述基金在2007、2008和2009年表現分別為8.29%、24.5%及-0.97%，其資產百分比為87.92%債券及12.08%現金，而基金標準差為13.2%。
百利達日圓債券基金的資產信貸評級為62.39%AA級、22.62%AAA級、12.89%A級及2.1%未予評級。至於基金的三大投資比及收益比為24.87% Government Of Japan (0.7%)、22.58% Government Of Japan (1.5%)及11.72% Government Of Japan (2.3%)。
日本央行早前的貨幣政策委員會會議決定觀望日圓升值對日本脆弱的經濟復甦的影響，因此維持超寬鬆的貨幣政策不變。雖然有分析指出，日圓兌美元一度來到84.97元，升破85元大關，讓日本外匯資產帳面損失30萬億日圓，令市場擔心日央行會出手壓一壓日圓的漲勢。
日央行曾於2003年入市干預匯市，當時拋售了20.4萬億日圓，其後日圓創下紀錄新高，央行又於2004年首季再次拋售14.8萬億日圓，而自2004年3月以來，則一直未再出手。
兌美元可望持續升值
美聯儲局宣佈延續寬鬆貨幣政策，承諾長期維持即將邁入第22個月的空前零利率政策。由於美國持續大量輸出美元負債，美元信用受到各國質疑。
市場預期，美元兌其他貨幣仍處於下跌趨勢，讓有10,635.13美元外匯儲備背後的日圓，具有避險貨幣的特性，日圓債券也因此成為資金流入日圓資產的首選。
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