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金榮財富管理首席基金經理 中國北方金銀業策略顧問 史理生
昨天本欄提到美債，這裡再補充一些參考資料。金融海嘯期間，美國經濟插水，聯儲局伯南克一招量化寬鬆，頓成救市英雄。在美國狂印銀紙、游資四竄下，亞洲資產價格迅速上升，美國國債泡沫亦不斷膨脹。野村策略員George Concalves以「不可思議」來形容美債牛市，但他提醒大家，美債泡沫已步入尾聲。
Concalves把美債牛市分成五個階段：1) 「否定階段」：時間發生在今年初，債市淡友建立美債短倉，意欲大賺一筆，因為大部分人都認為通脹快將重臨，孳息曲線形態轉為傾斜；2) 「生氣階般」：主要因為通脹遲遲未見出現，看淡者唯有寄望聯儲局退市並停止購買按揭抵押證券 (MBS) ，繼而押注於美債供應大增推低債價推高長息；3) 「觀點爭論期」：淡友再退一步，不敢奢望債息上升，只期望美債孳息停止大跌；4) 「沮喪期」：淡倉投機者對息率走勢已漠不關心，索性平掉短倉；5) 沽空債券者最終面對現實，接受損失。
黃金可期一飛沖天
Concalves認為，債市目前處於第四階段的後期，並剛進入第五階。一旦五階段走完，下一步怎樣，不必明言了。債券價格大瀉，意味美息將急速回升，熱衷於房地產投資的港人應提早做好風險管理！美債泡沫若有一天爆破，也就是金甲蟲即黃金再度一飛沖天之時。
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