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群益證券
博耳電力(1685)是一家提供一站式高品質綜合配電系統及方案的設計師、製造商及銷售商，擁有逾20年行業經驗。根據羅蘭．貝格的報告，公司為2008年中國配電設備市場高端分部中最大的本地配電系統及方案供應商。公司提供度身訂造的配電系統、智能配電系統及節能系統，亦為中國少數能提供一站式綜合配電系統及方案服務的供應商之一。公司的配電系統及方案的主要用途是根據客戶的業務營運的特定要求，按合適的電量和電壓輸配電力至其處所及設施。
整體而言，電力系統的用電價值鏈由發電、輸電、變電、配電、系統控制、智能電網應用及終端用戶最終使用組成。公司的配電系統及方案應用於價值鏈的中壓及低壓部分，該兩部分應用於電力系統中的配電、系統控制、智能電網應用及終端用戶最終使用階段。現時惠理(0806)及威勝(3393)成為公司的基礎投資者，獲他們的青睞，可見公司的潛力不俗，加上國際配售現時已超購5倍，反應理想，故我們建議投資者認購該股。
公司優勢：(1)公司為高端配電業務中最大的本地公司。中國經濟急升，推動了公司於中國配電系統及方案的主要目標市場的固定資產投資迅速增長，這大幅提高該等行業對配電系統設備之需求，公司大大受惠；
價格相比國際廠商偏低
(2)比本地及海外對手優勝。相對於本地對手，公司已建立了作為高端配電系統和方案供應商的聲譽，並使公司能夠從大多數著眼於成本、從事於低端的中壓和低壓配電系統市場的內地生產商中區別出來。相對於海外對手，公司在高端市場方面，提供質素相若，但價格較ABB和西門子等國際廠商更具競爭力的產品；
(3)公司具有先進的技術及不斷投入研發，現時公司的研發團隊由81名人員組成，而且公司目前擁有15項註冊專利，另外於中國再提交8項專利申請。所有註冊專利及正在申請的專利全屬本身研發團隊的發明和開發成果；
(4)擁有廣泛及高質素的客戶群，以建立長遠客戶關係。公司主力發展於基礎設施建設、電訊、供水及污水處理、水泥及醫療，是因為這些行業需要高安全性、穩定性和效率的供電及配電系統。透過發展於該些行業，公司建立穩定的銷售網絡和客戶關係，能令公司抵銷市場波動和政府政策中不可預見的變動。
今年盈利料有逾倍增長
獲利能力及財務數字：按2010年6月30日業績，收入按年上升102.2%至4.33億元人民幣，這是由於公司的項目數量及平均售價上升所致。而公司的毛利增幅進一步擴大，按年上升了133.7%至1.55億元人民幣。另外，公司預計2010年全年的股東應佔溢利將不少於1.80億元人民幣，比上年同期增加135.6%。從2007年至2009年這三年的財務數據來看，收入及股東應佔溢利的複合年增長率分別為17.2%及39.4%，反映了公司的成本控制，效率不斷在改善。
估值：公司估計2010年的盈利將不少於1.8億元人民幣，比同期增長超過135%，公司的2010年預測市盈率為15.7倍至23.5倍。現時國際同業的2010年預測市盈率為15.8倍，與國際同業比較，公司的定價比較高。不過，公司乃中國最大的本地配電設備公司，加上該行業增長不俗，公司身為主要設備商之一，可從中受惠。而且市場競爭越趨激烈，於配電設備市場專營低端技術或大眾化產品或服務的小型公司將被淘汰或被整合。另外，隨著該行業的標準及要求進一步發展，這將增加生產成本，從而提高入行門檻，令新的競爭者更難在該行業發展。 (摘錄)
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