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梁亨
日本央行（日銀，BOJ）本周二將無擔保隔夜拆款利率從0.1%降至0%-0.1%，這是該行自2008年底後再度調降利率外，兼且是時隔4年再度祭出零利率政策；而該行聲明中坦承減息是因為經濟復甦力道減弱，美國經濟前景不明，加上日圓匯率上升，損害企業信心。美元漸次取代日圓在息差交易中融資貨幣的角色，間接帶動這一波日圓的強勢回升外，也有利日圓債券資產表現。
另外，日銀同時決定將暫時設立一總額35萬億日圓的資金用於包括已收購日本公債等資值，以釋放出市場資金的流動性；而日圓債券基金在日銀購債與兌匯的誘因下，今年來以平均累計接近12%漲幅，與期間新興市場債券基金平均累計漲幅相若，表現令人豔羨。
儘管日銀意外減息，讓美元兌日圓返回至83.99，但美國ADP就業數據疲弱，強化美聯儲重啟貨幣寬鬆的預期，美元兌日圓跌破82.87的日本政府9月干預匯市價位，順勢刷新15年新低至82.77附近。
圓匯升值吸引資金流入
此外，日圓從去年7月底的一美元兌換107.91日圓，一路升值了約30%，有分析指出，先前借日圓的套息交易投資，為免全球性金融危機風險持續擴大，加上美聯儲量化寬鬆政策為全球金融體系注入大量的流動性，紛紛進行反向操作，都有助提升日債的吸引力。
比如佔近三個月榜首的百利達日圓債券基金，主要透過具投資級別的日本國內債券或日本公司債券，以達致中長期資本增值。上述基金在2007、2008和2009年表現分別為8.29%、24.5%及-0.97%，其資產百分比為85.75% 債券及14.25% 現金，而基金標準差為13.22%。
百利達日圓債券基金的資產信貸評級為54.14% AA級、40.89% AAA級及4.97% B級以下。至於該基金的三大投資比及收益重為21.75%Government Of Japan (1.5%)、18.85%Government Of Japan (1.5%)及14.85%Government Of Japan (0.5%)。
零息政策 債市先受惠
日銀在十一年前的小淵惠三時代，就率先實施過零利率，在這十年間，日銀三度實施零利率，也是為了對抗已延續十數年的通縮，這次零利率政策，但還配套消費者指數未到1%，不會解除零利率政策，政策能否讓日本走向通脹的道路還須觀察，但日公債已率先受惠。
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