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群益證券
中國燃氣(0384)全年業績（2010年3月31日止的財政年度）錄得了可觀的增長，收入同比增長了48.1%；毛利率為20.7%，從過往幾年的趨勢來看，公司的毛利率有所下降，但這屬於正常現象，因公司的內部增長開始上升，令銷售燃氣佔總收入的比例有所增加，而毛利率較高的管道接駁費的總收入佔比下降所致；淨利潤大幅上升658.1%，如撇除金融衍生工具公允價值的變動，公司的淨利潤其實上升了120.4%，是一個不錯的增幅。隨著城市化的步伐加快及經濟活動增加，加上中央政府鼓勵使用清潔能源，天然氣的需求將會不斷上升。目前中國燃氣對應的2011年及2012年的預測市盈率分別為14.6倍及13.4倍，估值相對同業便宜。我們以2011年預測市盈率18倍來計算，中國燃氣的目標價為5.42港元，給予「買入」的評級。
截至2010年3月31日止的財政年度，中國燃氣的營業額為102.1億元（港元，下同），同比增長61.5%。毛利為21.2億港元，同比增長48.1%，而整體毛利率為20.7%，比2009年下降了2.1個百分點。公司的淨利潤為10.2億元，同比增長658.1%，增幅如此巨大的原因是公司上一個財政年度因金融衍生工具的公允價值減少3.7億元所致，整體純利率為9.9%，比2009年度的2.1%上升了7.8個百分點。 (摘錄)
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