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國浩資本
香港大型珠寶與黃金產品零售商六福集團(0590)周四按每股23.15元的價格配售5,000萬股新股，籌集11.34億元資金，新股相當於其現有股份的10.2%。所得資金將用於在內地及香港兩地開展新門店以及生產設施的擴張。配股完成後，公司淨現金達7.8億元，而2010年9月30日公司淨負債3.47億元。
六福於周一公佈了優於市場預期的中期業績。在9月30日結束的6個月內，營業額與純利分別按年增長56%與70%至32.65億元與3.2億元。中期每股盈利按年增長70%至0.649元，而中期股息按年增長73%至0.26元，股息發放比率穩定在40%。
中期營業額32.65億元中，20.28億元來自於香港零售業務，按年增長58%；3.16億元來自於澳門零售業務，按年增長57%；1.70億元來自於中國零售業務，按年增長68%；3.08億元來自於中國批發業務，按年增長99%；3.16億元來自於銷售黃金廢料及純金條，按年增長16%；1.27億元來自於中國特許費收入，按年增長65%。
考慮到其中期盈利高於預期以及配股的攤薄效應，本行預測公司2011年度盈利按年增長44%，2012年度盈利按年增長20%，分別達到7.64億元與9.18億元。每股盈利預計2011年度按年增長39%至1.50元，2012年度按年增長13%至1.69億元，2010年度至2012年度每股盈利年複合增長率達25%。
六福現價相當於17.2倍2011年度市盈率，15.2倍2012年度市盈率，估值對長線投資者仍有吸引力，主要基於中國遊客人數強勁增長，人民幣升值及黃金價格上升趨勢。本行維持對六福的買入評級，6個月目標價30.0元，基於18倍2012財年市盈率。
(摘錄)
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