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■梁亨
儘管公用事業一向予人防禦性色彩較強的印象,但不少相關基金近一年依然錄得負回報,令不少投資者為之卻步。基於美國利率已接近歷史最低水平,而股市仍為最吸引現金投放資本市場的地方,加上公用事業股份勝在業務較為平穩,因此即使吸引力相對薄弱,不過市場資金傾向分散投資,相關基金仍可望成為追落後對象。
可能是因為2008年金融危機已經遠去,總之由於2010年讓人們擔心的一些危險並沒有變成現實,而美國工資和物價的上漲也還沒有達到拉響通脹警報,在美聯儲改變其極度溫和政策的程度下,標普500指數中的公用事業板塊去年全年的漲幅僅約為1%,讓相關基金成為去年表現最差的行業股。
據基金市場策略員表示,雖然中電及港燈在進入2011年電費將分別加價2.8%,然而與大多數的公用事業股一樣,由於缺少價格彈性機制,企業今年的利潤空間仍將會面臨燃料成本上升的壓力。
而自去年11月初以來,美聯儲闡述了購買6,000億美元的國債計劃之後,依然出現了瘋狂拋售美債的場面,讓10年期美債的基準收益率從2.49%漲至3.3%。
比如佔近一年榜首的ING (L)公用事業投資基金,主要透過不少於2/3資產投資全球公用事業公司股票或這些公司發行的可換股債券、認股權證的多元化投資管理。上述基金在2007、2008和2009年表現分別為22.95%、-35.45%及5.25%,其資產分佈為98.62%股票、0.78%現金及0.6%其他,而平均市盈率和標準差為13.23倍及20.49%。
ING (L)公用事業投資基金的資產地區分佈為39.91%北美、26.74%已發展歐洲大陸、13.52%日本、10.56%英國、4.84%新興亞洲、2.62%拉丁美洲、1.52%已發展亞洲及0.29%新興歐洲;而資產行業比重為91.84% 公用、5.22% 能源及2.93% 工業用品。至於該基金的三大資產比重股票為5.83% E.ON Aktiengesellschaft、5.26% GDF Suez及5.25% National Grid Plc.。
政府支持節能影響負面
雖然不同國家的電力消費增長的變化是不同的,但是大多數的已發展經濟體國家以及一些新興經濟體國家、地區如中國內地及香港等對節能的主動性施加影響,以及政府削弱對相關公用事業的支援,也可能導致對公用事業板塊的負面投資展望。
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