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第一上海首席策略師 葉尚志
1月24日。港股繼續調整的走勢，走出了一波三連跌的行程，是今年以來的首次，把早前建立起來的市場人氣，構成了一定程度的打擊。受到內地A股以及新興市場的拖累，港股在連衝了四周之後，出現了回整的勢頭。在港元轉弱走低的背景下，不排除有部分資金撤離港股的可能性。事實上，美國經濟復甦的預期依然濃烈，資金從處於相對高水平的新興市場退出，繼而轉投美股市場，是合情合理的操作。但是，港股現水平未算偏高。因此，我們相信港股的調整壓力，會來得相對的溫和。對於港股後市判斷，我們依然維持偏向樂觀的態度看法。
恒生指數在周一出現高開低走的態勢，在資金流出現下降的背景下，盤面上的彈性並未有轉強跡象，令到市況繼續呈現偏軟的走勢。恒生指數收盤報23,802點，下跌75點，主板成交量有646億多元。技術上，恒生指數在早前打破了頭肩頂形態發展後，在「頂非頂」的理念下，我們相信恒生指數仍將朝著前高點24,989點來推進。以目前最新一組浪的發展結構來看，這一波升浪始於去年12月20日的22,393點，並且以一浪高於一浪來運行，屬於反覆推升的形態。那麼，前一級微型浪底23,482點，也就是本月10日的低點，將會是短期的圖表支撐位，守穩其上，反覆推升的結構將不會受到破壞，也就是說有隨時再度擴展升浪，來朝著24,989點進發的可能。
政策真空期利A股偏穩
農曆新年快到了，內地A股進入交投淡靜的狀態，是可以理解的。而內地在上周公布了一系列的宏觀數據，市場對數據的解讀，是令到A股出現反覆波動的原因。12月消費物價指數年率上升了4.6%，數據表現符合預期，並且對比11月份的數字出現回落。然而，第四季實質生產總值卻出現急升，按年率計算增長9.8％，卻令人擔心經濟過熱會最終引發通脹。我們相信單看第四季實質生產總值增幅這個滯後數據，不足以加快內地短期調控的步伐。事實上，人民銀行在去年底已二度上調了存貸利率，並且在本月的14日調高了存款準備金率，這些都是防範經濟過快增長的措施。因此，在未有最新的證據出現之前，我們估計有可能出現政策的真空期窗口，有利於A股表現反覆偏穩，亦有利於港股在經歷了回整後，重新踏上升軌。
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