 放大圖片
國浩資本
卡姆丹克太陽能(0712)2010年盈利按年升795%至2.23億元人民幣，每股盈利按年升550%至0.21元人民幣。業績與市場預期相符。
營業額按年升102%至10.2億元人民幣，主要是由於銷量大幅增加而平均售價相對穩定。由於客戶對優質單晶太陽能產品的需求增加，因此銷量由2009年的81.6MW增加103%至2010年的165.5MW。
156毫米乘156毫米單晶太陽能晶片的營業額增加284%至2010年的9.01億元人民幣，佔總收入的88.2%，主要是由於銷量增加269%至144.7MW，且該產品平均單價由2009年的人民幣6.0元/W略增4.1%至6.2元人民幣/W。
銷售成本按年升52.9%至6.91億元人民幣，主要是由於貨運量增加所致，惟因被部分多晶矽的平均價格按年下降30%及生產效率提高所抵銷，故此，毛利按年增長5倍至3.31億元人民幣，毛利率由2009年的10.9%增至2010年的32.4%。
擴展產能滿足市場需求
為應對市場強勁需求及客戶對優質且性價比高及技術先進產品(如156毫米乘156毫米太陽能晶片)的要求，卡姆丹克現正擴展產能以支援客戶增長及滿足其不斷增長的需求。公司2010年底前將年產能提升至600MW，將於2011年下半年進一步擴充至1GW。自600MW擴充至1GW的資本開支約為5億元人民幣，部分由2010年9月公司以每股2.3元所發行的1億新股籌集所得來支付。2011年，公司已經從包括JASolar(JASOUS)、SuntechPower(STPUS)、東方電機(1072)與Sunergy(CSUNUS)等電池生產龍頭企業獲取770MW的訂單。
本行預測卡姆丹克的盈利將由2010年的2.23億元人民幣(每股盈利0.21元人民幣)升至2011年的4.76億元人民幣(每股盈利0.42元人民幣)及2012年的6.34億元人民幣(每股盈利0.56元人民幣)，相當於2010至2012年每股盈利年複合增長率63%。現價相當於6.9倍2011年市盈率，較其同業的估值便宜，對長線投資者而言現價相當吸引，畢竟公司在未來數年的增速前景良好，客戶基礎亦強勁。
維持買入評級，6個月目標價4.94元，相當於2011年10倍的巿盈率。
|
放大圖片
