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湘財證券
拓日新能(002218.SZ)2010年收入5.88億元，同比增長156%，淨利潤0.96億元，同比增長189%，EPS0.33元。公司擬10股轉增5股，派發現金紅利0.5元。
公司2010年晶矽產品銷售量在30MW左右，毛利率達到了35.09%，高於行業水平。公司樂山基地的生產覆蓋了「拉晶/鑄錠-切片-電池片」產業環節，高設備自製率使得公司的製造成本低於業內其他公司。今年公司將繼續擴張上游高盈利環節的產能，實現上下游產能的匹配；同時全面配備公司的自製生產設備，進一步降低公司的生產成本。今年普遍預計晶矽組件價格將有10%以上下降，但公司成本也在進一步降低中，有望維持目前的高毛利水平。
光伏玻璃增長空間大
公司2010年光伏玻璃收入3,215萬元，毛利率38.23%。目前公司在陝西的兩條玻璃產線已經投產，另外四條線將於下半年建成，全部建成後的產能約在2,000萬平米/年。今年公司光伏玻璃業務將實現高增長，較低的能源/材料成本將保證長期競爭力和盈利能力。
非晶矽薄膜組件受到具有轉換效率優勢的晶矽組件擠壓，短期市場空間難以打開。公司計劃今年將產品的轉換效率從6%提升至8%，並將通過導電玻璃的自產降低薄膜組件的生產成本。因此我們認為公司的薄膜產品銷售也將逐步打開。小型應用產品面向歐美超市銷售，預計未來仍有穩定成長空間。
公司平板集熱器技術國內領先，2010年承接了多個太陽能熱水工程，實現了銷售零的突破。平板集熱器具有建築結合優勢，後期有望逐漸替代真空管式太陽能熱水器，發展前景樂觀。
公司的設備製造、光伏玻璃、晶矽組件、平板集熱器技術已在2010年貢獻業績，後期大幅貢獻業績的預期樂觀。不考慮股本轉增，我們認為公司2011-2012年EPS為0.96、1.66元，對應當前股價PE倍。公司總市值目前89億元，在光伏板塊中依然屬於低估值的標的。上調公司評級至「買入」，上調目標價至40元，對應轉增股本後的目標價格27元。
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