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第一上海首席策略師 葉尚志
3月25日。港股繼續反彈回升的勢頭，歐美股市在日本地震後出現了較強的修復能力，加上中國銀行(3988)公布的年報表現勝預期，都是提振港股投資者人氣的因素。從近來權證市場的數據來看，call輪跟put輪的成交量比例，在過去三個交易天都能夠保持在90：10的指標水平以上，說明了市場目前的情緒氣氛，是偏向於相對的看多樂觀。事實上，期指即月合約在周五的大部分交易時段，都保持著高水溢價的交易狀態，是市場氣氛偏好的另一證明。
恆生指數在周五再度出現裂口跳升，經過了一周的反彈爬升後，終於站回到23,000點關口上方來收盤，但是未能以全天最高點來收盤，估計恆生指數的反彈行情在運行了六個交易天之後，在累漲幅度達到了1,000點的背景下，高位回調壓力有增加的機會。恆生指數收盤報23,159點，上升243點，主板成交額增加到866億多元。目前，恆生指數在3．11日本地震當天的收盤價23,250點，依然是港股後市的一個重要判斷圖表位。至於初步承接支持區間，已於22,700至22,900點範圍建立。
水泥板塊追高風險增
盤面上，熱點切換和換股行動，是目前促進市場交易的操作活動。踏入3月份，受到內地要大量興建保障性住房的消息帶動，水泥股表現跑贏大盤，並且成為了日本地震後的避險目標之一。然而，水泥股在月內的平均漲幅都已超過了20％，因漲幅已多而出現獲利回吐調整，絕不為奇。事實上，安徽海螺(0914)和華潤水泥(1313)，在周五都能夠同步創出歷史新高，但是在創出歷史新高後，出現快速的掉頭逆市下跌。我們估計水泥股板塊，有可能出現了熱點切換的狀況，增加了現水平追高的風險。
另一方面，中國銀行公布了去年的盈利達到1,044.18億元人民幣，按年增長了29.2%，業績表現勝預期。人民銀行在去年10月開始加息，提升了銀行的利息收入，中國銀行在第4季的盈利表現，亦因此而增加至252.2億元人民幣，季度淨利潤年增長率達到了33%。受到中國銀行的業績刺激，市場似乎出現了換股的行動，資金有從保險股換到銀行股的跡象。建設銀行(0939)、工商銀行(1398)以及中國銀行，在周五的成交金額都分別超過了30億港元，均站在最大成交榜的最前列位置。保險股方面，卻出現了另一番景象。中國財險(2328)和中國人壽(2628)，分別逆市下跌4.6％和0.5％。而即將在下周二公布業績的中國平安(2318)，股價表現持平，但是要提防在業績公布落實後，有可能要面對換股的沽售壓力。
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