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■圖為民眾在美國紐約一家服裝店購物。 新華社
永豐金融集團研究部主管涂國彬
早前最令投資者困擾的兩大因素，分別是中東北非的地緣政治危機，以及日本海嘯引發的核輻射危機。如今事態發展並無好轉，事實上，中東局勢仍然處於膠著狀態，對原油供應的威脅仍然未除。而日本核洩漏亦持續，肇事福島第一核電站南面排水口附近的海水的放射性碘131升至迄今最高水平，日本更承認肇事核電站全部1至6號機組將報廢，不排除仿效切爾諾貝爾核災，以混凝土和鐵板「封棺」，反映日本核事故嚴重。
不過，投資者雖然時常跟風，經常見風吹草動便有反應，但從另一角度看，也相當客觀理性，近日所見，日圓「套息交易」活動轉趨活躍，瑞郎淡倉則稍為減少，美元兌一籃子貨幣除日圓均下跌，可見風險胃納上升，投資者重新追逐高回報資產。商品貨幣則在預期全球經濟增長，以及日本地震災後重建，有望提高對商品需求下，成為被追捧的對象，其中以澳元最為明顯，兌美元匯價攀升至1983年實行自由浮動匯率以來最高水平，因市場預期全球增長加上日本的災後重建，將會提高商品的需求。
如此景象，其實並不出奇，大家客觀一看，人稱恐慌指數，但其實反映美股標普後市波動性預測的VIX，直到執筆前一晚，再下跌至18以下水平，不但遠比日本海嘯後一度升至的30為低，甚至比日本海嘯發生前，市場焦點仍較中東北非政局不穩時的20為低，可見悲觀不再，恐慌亦不再。至於美股的表現，亦可把情況說明一二，例如以較多股份數目，也因此對大市更有代表性的羅素200指數為例，目前是2007年10月底以來的最高位，跟2007年高位相距不足2%，換言之，整體投資者情緒，已重新樂觀起來。
之所以會有這種由悲轉喜的情況，很大程度上，是由去年底起，歐美經濟復甦勝預期所致。的確，連一直最難處理的失業也有改善，而近日所見，美國3月份私營部門就業人數增幅雖只僅僅符合市場預期，亦無礙市場對非農就業數據持樂觀態度。當然，人無遠慮，必有近憂，歐美的復甦並非一帆風順，尤其隨著情況好轉，央行持續量寬的機會將大減，貨幣政策勢必有所改變，起碼由早前的極度寬鬆，改為朝向收緊，已是重點的不同。事實上，美國堪薩斯聯儲主席霍恩周三呼籲聯儲局加息，並將資產負債表規模降低至危機前的水平，內容固然並無新意，但放在更大的格局看，未嘗沒有道理。
無疑短期內美國加息機會仍低，反而是歐洲加息機會較高，歐洲央行執行理事會成員斯馬吉日前表示，歐洲央行將逐步上調利率，同時確保面臨借款成本上升困難的成員國銀行能夠獲得幫助。市場現時普遍預期，歐洲央行可能於4月7日的議息會議上加息25個基點。值得留意，市場再度將注意力轉移至歐債危機上，標普早前將希臘主權信用評級下調至BB-，同時將葡萄牙的主權信用評級下調一級至BBB1，這是不到一個星期內第二次下調對葡萄牙的評級，反映希臘及葡萄牙等國的債務重組的風險依然存在。依此看來，大家轉趨樂觀之餘，仍須保持審慎，始終復甦不是一天的事，過程可能是進三退二的機會很大。
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