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摩根資產管理投資資訊總監崔永昌
在宏觀經濟方面，日本經歷這場天災之後，相信在未來數月的經濟活動將難免減弱。當中，最受關注的是電力供應短缺，多家科技和汽車公司的廠房受損，以及製造業供應鏈中斷等問題。地震已導致東京電力公司（TEPCO）旗下兩家核電廠停產，佔該公司總發電量約15%，以致部分受影響地區須採取輪流停電措施。
不過，在往後六個月至一年期間，隨著日本政府加快推動災後重建工作，日本工業活動將可望逐步從震盪中復元。根據初步分析，摩根大通證券已將日本今年第一季國內生產總值增幅的預測，從2.2%下調至1.7%，第二季亦從2.2%下調至0.5%；而第三及第四季的增長預測，則分別從2.5%和2.0%，調高至4.0%和2.5%。
日圓不會重演大漲歷史
另外，在1995年神戶大地震後，日圓兌美元匯價曾在短時間內急升，以致對日本經濟造成損害。我們認為，由於現時日本財務省已提高警惕，並會在必要時入市干預以遏制日圓的升勢；加上各國有默契地聯手干擾，故相信今次地震應不會引發日圓匯價重演類似當年大漲的歷史。
短期內，亞洲地區將無可避免受到日本的事態發展、特別是工業生產大跌影響，但受損程度應不至於像亞洲股市的跌勢所反映般嚴重。個別股份和類別甚至可望受惠於這次事故和災後重建所帶來的機會。
亞洲對輸往日本出口的倚賴，於過去10年間已普遍穩步下降，而日本在中國、台灣、韓國及印度等主要地區的出口所佔比重相對不高，於2010年12月底分別為7.7%、6.6%、6.0%及1.9%。我們認為，日本地震對亞洲地區造成的主要不利衝擊，在於日本出口因為電力中斷、工廠停產與物流受阻而減少，以致供應鏈受干擾。當中，首當其衝的應是台灣及韓國科技業的供應鏈。
日本科技公司向來都處於生產不少專門元件的尖端，該等元件會運往台灣及韓國，再裝配成最終產品。即使一件日本生產的小型元件出現短缺，倘若沒有代替品供應，都會導致台灣及韓國無法製造最終產品。
科技公司邊際利潤受壓
我們亦有理由假設，日本供應減少會令元件價格上升，對全球科技公司的邊際利潤構成一定壓力。雖然如此，投資者亦不用就此過分看淡科技業前景。科技產品需求仍然殷切，相信一旦供應回復動力，企業即可迅速恢復生產以應付需求。
此外，亞洲各地亦有若干行業可因日本地震而得益。在煉油、化工、汽車及鋼鐵等範疇內，日本、台灣與韓國向來都是彼此的競爭對手，現時日本部分產能已經停頓，供應問題最終將導致產品價格上升，有利於韓國及台灣的競爭同業。
短期內避險心態加劇和外資流出是難免的，但亞洲基本因素仍然穩健，估值亦日益吸引。在個別股票層面，若干頗具投資價值的吸納機會亦已開始浮現。
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