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東方證券
葛洲壩（600068.SS）的2010年業績稍低於我們的預期。公司的建築施工業務由於成本上升毛利率下降了1.22個百分點，是業績低於預期的主要原因。
公司建築施工、水泥、民爆三項核心業務正處於快速發展期，公司建築施工業務目前在「全球最大225家國際承包商」排名第84位，公司水泥產能達到1,800萬噸，躋身全國前十強，工業炸藥生產許可能力提升至17.7萬噸，位居全國第二。
公司建築施工新簽合同量依然保持快速增長趨勢，國際工程新簽合同量增長更快，但主要集中在中東、非洲和南美地區，近期的中東部分國家的動亂對公司海外業務帶來了一定的風險。
公司2010年新簽合同額累計556.1億元（人民幣，下同），與上年同比增長31.98%。其中，國內工程合同額330.65億元，約佔新簽合同總額的59.45%;國際工程合同額折合人民幣225.45億元，約佔40.55%;而新簽水電工程合同額257.6億元，約佔新簽合同總額的46.32%。2011年公司計劃新簽合同700億元。
利比亞危機對公司建築施工業務影響不大，公司在利比亞只有一個7,300套房建工程施工項目，合同金額約合人民幣55.4億元，佔公司在手訂單合同5%左右，公司已完成合同工程量16.8%。
2011年中央一號文件立足水利，計劃未來十年投資4萬億用於水利建設，葛洲壩作為國內最大的水電建設承包商寡頭之一，市場佔有率達到25%，將充分受益於此。
積極向房地產領域發展
公司積極向房地產領域發展，被國資委確認為可以大力發展地產的16家央企之一，2011年公司房產業務有啟動跡象，未來發展的潛力十分巨大。
公司在房地產領域主要進行一級開發，先後在宜昌、武漢、上海等地成功開發一大批房地產項目，2010年實現地產營業收入11.15億元，並開始大舉進軍北京房地產市場。公司目前擁有一千畝房地產土地儲備，200萬平米的建築面積。公司的房地產業務預計2011年開始大規模銷售。
葛洲壩正在加大在新疆區域內的投資力度，提高與新疆的合作層次，力圖把新疆的業務打造成為集團未來發展的支撐點。
公司在新疆設有三個控股子公司，分別從事煤炭金屬等礦業資源開發、水利水電施工和水電開發業務，預計公司在新疆的上述業務上將有大的發展。
我們預測2011年和2012年的每股收益預測分別為0.59元和0.70元，水利政策支撐公司的長期發展，維持公司「買入」評級，目標價14元。
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