周小川：經濟過熱慎防泡沫

http://paper.wenweipo.com [2011-05-21] 我要評論

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　■中國人民銀行行長周小川20日在「2011陸家嘴論壇」上作主題發言。彭博

　香港文匯報訊（記者周逸上海報道）中國人民銀行行長周小川20日在滬「陸家嘴金融論壇」上稱，中國是高儲蓄率的經濟，易引致較高的投資，並造成某些方面的過熱及產能過剩。同時，處於轉軌經濟階段亦使中國面臨「財務軟約束」的現象，造成潛在的過熱衝動。面對這些情況，中國應採用宏觀審慎性政策進行管理，特別是金融業和貨幣政策要盡早運用宏觀審慎管理框架預防泡沫。

　周小川指出，中國為應對金融危機推出4萬億的經濟刺激計劃，這種擴張性的財政及貨幣政策會帶來副作用，即引發物價上漲和某種資產泡沫。「從刺激政策提出的時候，我們便認為什麼時候退出是一個比較難把握的問題。」周小川表示，從結果來看，中國經濟比世界任何國家的經濟復甦都來得迅速，而當前的關鍵問題已是如何通過宏觀管理來控制過熱的經濟。

要求金融機構有更充足資本

　周小川指出，中國是高儲蓄經濟，高儲蓄率可能導致較高的投資，較高的投資從過去的歷史經驗來說可能會造成某些方面的過熱和產能過剩，也容易刺激某些泡沫的產生。同時，中國又處在從計劃經濟體制向市場經濟轉軌的過程中，仍舊有一些「財務軟約束」的現象，這種「財務軟約束」會造成「潛在的、過熱的衝動」。

　周小川說：「面對這些情況，我們需要採納和運用宏觀審慎性政策，特別是金融業和貨幣政策要盡早地運用宏觀審慎管理框架。」

　周小川介紹，宏觀審慎性政策主要內容是以金融穩定為中心，特別是以防止系統性的金融風險為中心，以逆周期的宏觀調節為特徵所形成的政策體系，它要求金融機構有更加充足的資本，特別是大型的、有系統性作用的金融機構應該有更高的資本要求。

　周小川還指出，中國經濟在金融危機之後率先復甦，因此其周期和發達國家所處的周期並不相同，對於宏觀審慎政策使用的判斷亦有所區別。

人民幣跨境應「謹慎逐步」

就人民幣跨境使用的問題，周小川認為目前主要還是在貿易和投資中運用，而今後則應當「小心謹慎地」允許在金融交易中逐步有所運用，但央行希望金融方面的嘗試仍以支持實體經濟為主。

　周小川同時指出，中國在歷史上並沒有這方面的經驗，因此在擁有很多機會的同時仍有不少課題值得研究。但他相信，人民幣跨境使用發展到一定階段時，人民幣在資本項目上的可兌換將水到渠成。

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