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平安證券
卓翼科技(002369.SZ)是專注於通信設備和消費電子的製造外包企業。主要為華為、中興、華碩等公司提供通信產品代工。近三年，公司收入年複合增長率達37%，淨利潤年複合增長率達27%。公司具有製造外包企業高速發展的三大核心要素：規模優勢、產品線具發展前景、優質客戶；未來發展思路合理：專注核心客戶、快速衝擊規模、提供一體服務、建立技術優勢。
行業分工帶來成本優勢
中國製造外包企業將跟隨中國高端製造業的崛起高速發展。行業分工帶來的效率和成本優勢，推動代工行業在全球範圍內持續發展。中國製造業綜合競爭力已成為全球第一，崛起的內需市場推動中國製造進入新階段，中國本土高端製造企業將高速發展。國內製造外包企業將跟隨中國高端製造業的崛起高速發展。
規模：上市解決了公司的產能瓶頸，推動公司進入正向循環的黃金期。成本和規模是代工行業成功核心要素之一，上市解決了公司擴規模所需的資金瓶頸。公司未來面臨：擴產能->高增長->再融資的循環。公司持續的再融資+高增長有望帶來長時間的投資機遇。
公司產品線覆蓋網絡通訊終端(ADSL、PON)、智能手機和WiFi，三大領域均具有百億以上市場空間。公司作為華為、中興的製造外包廠商，有望分享行業高速成長。
客戶為最強電信設備商
客戶：核心客戶優質，分享高速成長機遇。客戶涵蓋華為、中興等國內競爭力最強的電信設備商。公司自2005年以來，開始進入華為、中興的產品供應商體系，目前已成為兩家廠商的核心供應商。
公司潛力巨大，首次給予「推薦」評級。我們預計20112012年每股收益為0.54元和0.79元(人民幣，下同)，對應目前股價，2011年和2012年的PE(倍)分別為29.219.8。公司產能的到位和新業務帶來的高速增長，有望推動市場預期的進一步上揚，預計2011年底，市場有望給予2011年40倍估值，對應股價21.6元，相對目前股價有37%的上升空間。
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