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東方證券
紅寶麗(002165.SZ)硬泡組合聚醚系列產品技術穩定，冰箱(櫃)領域、太陽能熱水器領域、冷鏈物流領域的需求穩定增長。公司是內地最大的硬泡組合聚醚供應商，生產能力達9萬噸/年，公司主打產品聚氨酯硬泡聚醚在中國增長空間大，國內主要的下游應用冰箱(櫃)領域、太陽能熱水器領域、冷鏈物流領域等行業需求增長穩定。預計公司全年硬泡組合聚醚產品銷量增長在20%以上，產品規模和盈利能力將會進一步提高。
異丙醇胺應用前景廣闊
世界最大的異丙醇胺生產基地，異丙醇胺的主要消費地是在日韓、歐美、中東地區等，公司近年來出口的增速較快。同時公司也在內地加大推廣異丙醇胺的應用，如清洗、輪胎橡膠、醫藥中間體、水泥外加劑等。預計公司2011全年異丙醇胺銷量增長30%以上。
2011年5月31日，公司高阻燃建築保溫板材項目試生產成功。建築業保溫材料用聚氨酯板是最節能、消防安全性好的材料，公司新建的保溫板產品是建築保溫發展的趨勢。中國地區聚氨酯消費的60%以上是用於生產聚氨酯軟泡的生產，其餘用於硬泡聚醚生產，而發達國家約50%以上的聚氨酯產品是用於生產聚氨酯硬泡，並主要應用於建築行業。有別於傳統的保溫板中加入阻燃劑的情況，公司開發高阻燃建築保溫板，通過改變分子結構，提高阻燃性能，保溫板產品阻燃各項指標均達到GB8624-1997B1等級(即難燃級)各項標準，其100萬平方米產能保溫板產能即將釋放。
EVA封裝膠膜是太陽能光伏組件中的關鍵原材料，其性能對光伏組件起著決定性作用。目前市場的主要供應商是日本普利斯通、美國首諾、台塑等公司，國產化趨勢刻不容緩。公司1,200萬平方米EVA封裝膠膜將會在下半年投產，預計產品毛利率在30%以上。
公司的硬泡組合聚醚、異丙醇胺產品經營穩定，公司的新型材料高阻燃建築保溫板材和EVA封裝膠膜在今年之內具備量產條件，但對公司利潤的貢獻主要體現在2012年。我們預測公司在2011、2012、2013年EPS分別在0.58、0.88、1.06元(人民幣，下同)，考慮到公司經營穩健，成長性好，給予2012年20倍P/E估值，對應目標價17.6元，首次給予公司「買入」評級。
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