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■梁亨
儘管越南大盤指數在6月的4.96%漲幅支撐下，推動越股基金以4.89%漲幅，居近上月亞股基金升幅榜之冠，然而值得玩味的是大盤在6月最後的一周及上半年的0.51%和10.75%跌幅影響下，拖累期內相關股票基金以0.82%和21.29%%跌幅，雙雙居區內股票基金跌幅榜之冠。越南股市觀望氣氛濃厚，大盤能否有力上攻是值得關注，因此相關基金暫宜觀望。
據基金策略員表示，雖然上周一胡志明證交所1.061萬億（越南盾，下同）的交易金額，外資佔了7,141.8億，而當日大盤的2,550萬交易股數，外資佔了30.3%之強，其中也包括665萬股基金權重股的Vietnam Dairy Products，然而卻未有對上月最後一周的基金提供明顯的助益。
儘管Vietnam Dairy Products JSC第一季度稅後利潤更是較去年同期上升23%至1.006萬億，然而公司的財務費用由60億增加到99億，因此公司利潤在金融財務上同比減少51億；此外原料短缺，公司有超過70%的原料得靠進口。
資金傾向流入債券市場
股市低迷，為獲取高達13-14%的年利率，越南國庫於上月發行1萬億3年期和1萬億5年期政府債，越南發展銀行發行的6,000億10年期政府債，均很快售罄，資金明顯流向債券市場，反而對股票市場卻見迴避。
比如佔近三個月榜首的JF越南機會基金，主要透過投資在越南註冊成立或在當地證券交易所上市的公司股票，以提供長線資本增值。上述基金在2008、2009和2010年表現分別為-61.14%、55.59%及0.75%；其資產比重為87.68%股票、11.56%其他及0.77%現金；而平均市盈率和標準差為13.86倍及29.19%。
JF越南機會基金的資產地區比重為87.4%越南及12.6%貨幣市場；而資產行業比重為25.7%金融服務、21.8%消費用品、14.6%工業、12.6%淨流動資金、9%物料、6.9%能源、4.4%健康護理、3.6%非必需消費品及1.4%信息科技。至於該基金的三大資產比重股票為7.5%Vietnam Dairy Product Co、7.1%Masan Group Corp及5.4%PV Drilling。
雖然在外部需求放緩下，越南今年預估GDP還有不錯的5.5%增長，然而也存在著擴大的經常賬、預算赤字等隱擾，在關注越南投資與計劃部將今年CPI預期調升至17%-18%下，投資者失去信心下讓胡志明證交所大盤在下半年的首個交易日來到近一個月的低水平，進一步拖累股價和相關基金。
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