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交銀國際
中國太保(2601)上半年累計壽險保費收入546億元(人民幣，下同)，同比增長11.4%，6月份單月保費收入82億元，同比增長10.8%，增速較5月份的15%回落。中國太保上半年保費收入546億元，累計同比增長11.4%，單月保費收入82億元，同比增長10.8%，增速較5月的15%回落。5月份由於公司有司慶活動，個險新單增長在30%以上，所以單月保費增速高。我們預計6月份公司個險新單也在20%左右。公司今年「聚焦個險、聚焦期繳」的策略收到了良好的效果。
行業下半年增速回升
上半年為險保費收入322億元，同比增長19%，6月單月保費收入54億元，同比增長21.4%。中國太保財險保費增速平穩，前6月累計保費增速19%，增速較前幾月回升。公司作為行業龍頭之一，上半年保費增速優於行業。我們預計下半年隨著行業增速的回升，公司財險保費增速也好於上半年。
我們預計中期淨利潤增長25%左右，新業務價值增長20%以上。我們預計公司今年上半年淨利潤增長在25%左右。得益於個險新單的強勁增長，我們預計公司上半年新業務價值增長在20%以上，為中資壽險公司最優。
維持買入 目標43.2元
我們認為公司目前的估值已經隱含了比較悲觀的預期。公司今年業績依然優異，雖然總保費增速回落，但是我們預計公司今年淨利潤同比增長30%，新業務價值增長20%以上。我們維持公司買入的投資評級，目標價43.2港元，目標價對應2011/2012年，股價對內涵值比率（P/EV)分別為2.9倍/2.5倍，新業務價值倍數(NBM)分別為22.7倍/14.8倍。
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