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東北證券
潮宏基（002345.SZ）上半年門店拓展速度基本達到預期，自營門店淨增25家，代理門店淨減少3家，截至6月底，公司專營店總數已達389家。預計未來3年，公司仍將以每年70-80家門店左右的速度擴張。
銷售費用增 毛利略降
足金佔比增加，各區全面增長：報告期，公司K金及鉑金珠寶首飾銷售佔比分別下降6.10%和3.76%，足黃金首飾銷售佔比則上升10.03%，其中銷售佔比較高的K金珠寶首飾收入增長42.51%，毛利率上升2.99%，足黃金首飾收入增長114.23%，毛利率上升3.41%。分區域看，公司銷售佔比最大的華東地區營業收入增長55.09%，其他地區也均有30%-200%之間的增速。
報告期，公司綜合毛利率為35.66%，同比略降0.25個百分點，主要由於毛利率較低的足黃金首飾銷售佔比提升。費用方面，公司上半年銷售費用率為18.48%，同比提高0.69個百分點，主要源於開辦費、人工費、廣告宣傳費等費用的增加；管理費用率為2.93%，同比下降0.41個百分點，控制較好。
金銀珠寶受惠消費升級
行業前景樂觀，自身成長可期：我們認為公司所處金銀珠寶行業將長期受益於消費升級，行業前景樂觀；從公司自身看，快速擴張及股權激勵可保證公司業績持續提升，較高的行權價(36.97元)體現出公司對未來發展的信心。我們預計公司2011-2013年每股收益分別為0.78元、1.06元和1.51元，業績增速較快，維持推薦評級。
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