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梁 亨
歐債危機再起，避險情緒升溫，不僅令美10年期國庫券收益率，來到近60年來新低的1.91%，另一邊廂，在歐債衝擊銀行業比想像還深下，英國30年長債12月期貨漲升140個跳動點至129.62鎊，其收益率也來到紀錄的新低。分析認為，在英國經濟前景未有合適的解套方案前，英債的避險角色還是可為投資者和持債基金帶來正面助益。
據基金經理表示，雖然相對於英股基金上半年的平均1.18%漲幅，英國國債基金期間平均的0.1%跌幅，表現並不突出，然而在股市氣氛低迷的8月，前者單月平均的跌幅就達7.72%，但後者同月的1.44%平均漲幅，卻居於8月債券基金排行榜的榜首。
目前英國國債不對稱的低收益率似乎為債價上升空間封頂，然而上周四的30億鎊10年期標售，獲得1.99倍投標比數，平均108.59鎊的標售價與2.762%收益率也高於二級市場標售前的水平，表明英債還有良好的需求。
低收益率無損市場需求
因此，英國債務管理辦公室上周表示，將再接再厲在下周四標售9億鎊的指數掛鈎國債，這2047年到期國債的票面息率雖然僅為0.75% ，但債券利息和贖回價值是可受惠商品零售價格指數上升的抗通脹債類。無疑目前5%英國零售物價指數或4.4%的費物價指數，均高於英倫銀行的2%通脹目標，亦讓英倫銀行推行寬鬆貨幣政策出現兩難的局面。
比如佔近三個月榜首的Threadneedle 英鎊債券基金，主要透過持有以英鎊計價的歐洲國債、政府機構債或跨國組織債，以達致賺取收入及取得資本增長為目標。上述基金在2008、2009和2010年表現分別為-18.99%、9.68%及2.31%；其資產比重為99.4% 債券及0.6% 現金；而標準差為12.55%。
至於該基金三大投資/收益比重為10% United Kingdom Gilt/3.25%/07-12-2011、7.8% United Kingdom Gilt/2%/22-01-2016及7.7% United Kingdom Gilt/4.5%/07-09-2034。
市場信心弱 債券添吸引
儘管今年英國長債價格漲幅已超過去年第二季大盤崩盤時的水平，但是漲幅還是不如2008年市場恐慌時的水平；由於短債價格漲幅已超過2008、2010年的水平，表明投資信心還是脆弱，讓英國債還有避險的吸引力。
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