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瑞穗證券首席經濟學家 沈建光
本次歐元區債務問題之所以越演越烈，很大程度上是由歐元框架尚不完善造成的。貨幣同盟缺乏財政同盟，自歐元區建立以來便一直是貨幣同盟的軟肋，是個中長期問題。從短期來看，通過歐洲央行提供流動性、歐盟與IMF 提供援助加大、以及德法元首採取更多的妥協與努力，歐元區在今明兩年內解體的可能性仍然較小。
本輪危機是財政危機而非貨幣危機，貨幣政策在短期內仍然可以充當救火員的角色。例如，10月6日，歐洲央行總裁特里謝便宣佈了新一輪的流動性釋放措施，表示歐洲央行將向受困銀行提供兩次低息一年期融資操作，並進一步購買400億歐元擔保債券。同時，特里謝還表示，歐洲央行將無限量地向銀行提供流動性，直到明年7月。
今年7月，歐元區各國領導通過了總額4,400億歐元（約合6,341億美元）的歐洲金融穩定工具為救助計劃籌集資金，並允許EFSF干預一級和二級市場，以及通過向政府貸款來向金融機構注入資本金等。同時，降低貸款利率和延長還款期限的優惠還適用於目前為愛爾蘭和葡萄牙提供的貸款。目前，德國議會順利通過上述議案，極大的提振了市場信心。
歐元區各國，無論是債務國，還是核心國，都顯示出維持歐元區的決心。例如，9日，德國總理默克爾與到訪的法國總統薩科齊在柏林會晤時，釋放出強烈合作信號——不僅在備受市場關注的銀行注資問題上達成共識，還同意聯手推出歐債危機綜合治理方案和歐盟法律框架改革動議。希臘方面也表態，將完全履行2010年以來做出的所有承諾，以換取歐盟和國際貨幣基金組織的援助。近期，希臘推出了包括提高房產稅在內的補充性經濟緊縮措施，以獲得應對債務危機急需的貸款。
儘管核心國首腦已經就歐債問題表示出了極大的妥協與努力，是個積極的信號。但未來歐元區是否能共渡難關仍將面臨來自各國選民的挑戰，而這一政治風險的可能會在後年集中體現。
德選民對救援異常排斥
當然，這種心態可以理解，過去十幾年間，德國選民節儉開支，縮減了福利與工資薪酬，而希臘與西班牙等國的人民卻一直享受著工資快速提升與優厚社會福利帶來的好處。經過長期努力之後，德國選民剛剛苦盡甘來，便要用自己辛苦所得拯救一貫享受的人民，心理上也很難接受。9月19日，默克爾領導的黨派在柏林選舉中再次敗北，主要原因便是德國選民反對默克爾向陷入債務危機的歐元區國家提供大量資金援助。兩年之後，德國新政局能否繼續向陷入債務危機的歐元區國家提供資金援助具有很大不確定性。
希臘方面，儘管債務國家的政客們為獲得救助，不得不同意一定程度上縮減開支，但經濟縮減政策看似有些「不切實際」，超出了希臘的承載能力，能否真正實現面臨很大疑問。而削減赤字也遭到了一貫享受著高福利的選民的強烈反對，不願意為過度開支付出任何代價。罷工事件更是屢見不鮮，社會秩序混亂，經濟可能面臨更大的風險。
我們認為，短期內諸多積極跡象出現，表明歐元區解體的可能性較小。但從長期來看，未來歐元區是否能共渡難關將分別面臨來自債務國與核心國的政治風險。如何獲得選民支持，讓選民充分認識到「長痛」與「短痛」的利弊，將是未來歐洲債務危機能否有效解決的關鍵。
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