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梁 亨
明富環球申請破產保護，加上希臘拋出對援助方案公投，拖累標普500於上月最後一個交易日錄得全月最大的2.47%單日跌幅，而摩根士丹利世界指數本周二也跌了3.49%。由於市場憧憬全球股市可受惠年底粉飾櫥窗行情，與股市關連度高的環球高收益債，有望吸引投資者的注資，相關基金的後市行情也有望逐步升溫。
據基金經理表示，受惠於上月全球股市大幅反彈，不僅世界指數全月錄得10.26%的漲幅，也帶動美林高收益指數其間漲了5%。值得留意的是，自8月起的股市顛簸，上述兩指數上三個月分別跌6.8%和1.06%，帶來不一樣的輕重衝擊。
再把時間推到年初，兩指數的今年累計表現分別為跌5.73%和升4.51%，表明後者行情相對前者為穩。由於今年的信貸息差擴大以及違約率升高，是歐元區的主權債務危機引起的，發債機構的健康資產負債表以及相對國債的收益率，有望吸引願意承受風險性資產人士的挹注。
低息環境利好企業業績
在預期上周三歐盟領導人峰會後會拿出解決方案，在截至這天的一周裡，流入高收益債券基金的金額就超過47億美元，因此可以預期的是，只要低利率和低國債收益率的環境持續，今年底前高收益債還會得到來自企業業績的支撐。
比如佔近三個月榜首的摩根富林明環球高收益債券基金，主要是透過非投資級定/浮息債券的多元化債務證券組合，而子基金或可透過至少67%總資產直接投資由公司發行或擔保的定/浮息債券外，也可適當時透過金融衍生工具，以獲取優於環球債市的回報。
上述基金在2008、2009和2010年表現分別為-31.53%、50.63%及14.03%；其資產百分比為10.94%債券、0.3%其他及-1.24%現金；而基金標準差為19.21%。
該基金的資產信貸評級為94.8% B級以下及5.2% BBB級。至於該基金三大債券比重（債券收益率）為1.72% Biomet（10.375%）、1.41% Sprint Cap（8.75%）及1.27% CIT Group（7%）。
即使是iTraxx歐洲交叉指數追蹤的50家發次級投資債公司，其淨債務與EBITDA比也由2009年時的5倍，回落至目前的2.5倍，市場預期明年會進一步降至2倍，反映市場的去槓桿化；加上美銀美林預期未來12個月全球的3%違約率水準，有助吸引更多投資者的關注，為高收益債市增溫。
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