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中銀國際
我們對TCL多媒體(1070)首次評級為買入，基於7倍2011年預期市盈率，給予3.01港元的目標價。我們認為公司目前經營良好，正是提升毛利率的好時機。我們看好公司的市場定位和行業的增長前景。隨著LED電視、3D電視和智能電視越來越普及，TCL多媒體的盈利將持續提升。
速度與效率戰略結出成果
TCL多媒體將2011年發展策略定調為「速度與效率」。公司的目標是迅速搶灘市場份額，通過擴大規模來加強對上游供應商的議價能力。這一項策略收效良好，市場份額不斷提高。根據Displaysearch的研究，TCL多媒體在今年2季度已經成為全國第二大LCD電視供應商。
隨著LED電視和3D電視的普及，公司進一步提高毛利率的可能性很大。9月，公司的LED電視銷量佔到LCD電視總銷量的47.2%。同期，內地市場的網絡電視和3D電視銷量繼續穩步增長，分別佔LCD電視總銷量的30.1%和10.7%。由於公司的3D電視滲透率依然較低，隨著3D電視的佔比不斷上升，我們認為毛利率有很大的提升空間。
LCD面板價仍處下行通道
由於全球LCD電視需求走軟，雖然LCD面板產能仍在擴張，但是其價格卻依然處於下行軌道中。歐債危機並沒有煙消雲散，同時美國經濟一再下滑，因此全球的電視需求非常疲軟。
今年下半年我國LCD面板製造商還在不斷的上馬新的面板生產線。我們預計未來幾個月LCD面板價格將繼續下跌，電視生產商可以借此機會降低成本。
明年我國電視出貨量或將超市場預期據DisplaySearch統計，我國的電視品牌，例如TCL、創維、康佳、海爾、長虹、海信都對來年的市場充滿信心。這些電視生產商預計2012年出貨量將同比增長14%-38%，市場預期為10%。3D電視和智能電視將成為核心增長力。
我們對TCL多媒體首次評級為買入，基於7倍2011年預期市盈率(與香港上市的主要電視機製造商估值一致)，給予3.01港元的目標價。
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