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廣發證券
東方通信(600776.SS)經過戰略轉型，毛利率較高的金融電子設備和交換傳輸網絡逐漸成為公司的核心業務，而毛利率較低的通信電子製造呈逐年減少趨勢。金融電子今年的主要目標是突破中國銀行、農村信用社等，自主研發的POTEVIO系列ATM機是內地唯一入圍工總行的產品，銷售收入增長超50%是大概率事件；交換傳輸網絡毛利率穩定在40%-50%，未來將保持20%左右的穩定增長。
數字集群迎來業績拐點
我們認為公司目前的技術儲備，具備承接國內大型項目的能力，TETRA從2007年開始立項，每年7,000萬-8,000萬元的研發投入，系統已有了成熟產品；PDT從2011年3月開始投入研發。eTRATM是公司自主研發的數字集群通信系統，支持TETRA和PDT的混合組網。「十二五」期間，公安數字將會大規模建網，每個省的投資規模達到3-5個億，遠遠超過模擬專網的投資規模。目前，公司在遼寧(瀋陽)、山東(棗陽、泰安)、江蘇省(無錫)等地區的試驗網工作穩步進行，布局四年多的數字集群業務有望迎來業績拐點。
未來6個月目標7.06元
盈利預測與估值：我們預計公司2011年-2013年淨利潤分別為1.87億、3.55億與5.38億元(人民幣，下同)，增速為28.82%、89.88%與51.66%，全面攤薄每股盈利(EPS)為0.15元、0.28元與0.43元，我們給予「買入」評級，未來6個月目標價格7.06元，對應2012年25倍PE(市盈率)。
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