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張怡
人行上調存準率0.5個百分點，加上六大央行聯手救市，有利投資氣氛改善，也刺激眾多板塊的中資股紛紛錄可觀的升幅。儘管中央多次強調明年仍會積極調控樓市，不過宏觀及貨幣政策已先行放鬆，對一直受打壓的內房股仍有正面的支持作用，因此相關股份的後市表現續可留意。事實上，內房板塊上周的升勢頗見悅目，當中中國海外（0688）、華潤置地（1109）和富力地產（2777）等更錄達2成或以上。
上海實業(0363）近年積極進行資產重組，落實出售多項非核心及非控股業務，重整資源重點發展房地產業務，以地產業務為主，其餘業務為基建及消費品，包括高速公路及水務、煙草及印刷。上實最近與上實城開(0563)發佈公告稱，雙方間的重大收購事項及關聯交易已完成，現時前者持有後者的權益已由45%上升至70%。上實城開預計今年銷售收入將有可觀的增幅，並可快速擴大其位於一、二線城市的土地儲備，總量將由現在的1,200萬平方米升至約1,700萬平方米。
上實城開已成為上實的主要地產平台，觀乎該公司今年上半年已轉賺5,700萬元，而上年同期則勁蝕6.5億元，前者盈利已重上軌道，作為母公司的上實也可望水漲船高。滙豐最近發展的研究報告也認為，上實擁有低負債比率，加上旗下上實城開獨特轉勢概念，而集團物業市場定位良好，提供理想長遠價值。該行又指出，隨著基建及煙草相關業務盈利貢獻增加，2011-13年盈利具防守性，預測經常性盈利複合年增長15%。雖將上實目標價由40元下調至30元，即較每股資產淨值折讓由10%上調至30%，估值接近谷底，評級維持「增持」。
上實最近在退至20元水平復獲支持，上周五收報21.5元，全周計雖升逾5%，但相比不少內房股，表現只屬平平無奇。就估值而言，該股2011年預測市盈率仍低於5倍，估值在同業中也有偏低感。趁股價仍落後跟進，上望目標為11月初以來的25元阻力位，惟失守20元支持則止蝕。
中行彈力強 購輪14857可取
中行（3988）上周五彈力跑贏同業，若繼續看好其後市表現，可留意中行法巴購輪（14857）。14857現價報0.26元，其於明年4月3日到期，換股價為2.75元，兌換率為1，現時溢價8.27%，引伸波幅38.5%，實際槓桿6倍。此證勝在數據較合理，交投在同類股證中尚算暢旺，故為較可取的捧場選擇。
投資策略
紅籌及國企股走勢：港股投資氣氛有所改善，有利中資股回升行情。
上海實業：集團主營房地產業前景樂觀，估值仍處合理水平，有利股價反彈。
目標價：25元
止蝕位：20元
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