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■梁亨
受惠開年起投資者的風險厭惡情緒改變，歐洲可換股債基金一月錄得的平均5.57%漲幅，已大幅優於去年12月時的平均1.27%漲幅，而上月Stoxx歐洲600指數一度來到去年7月以來收盤新高的帶動下，即使上月的平均漲幅回落至3.76%，但兩個月的平均9.33%漲幅，已攀上期間債券基金排行榜的首位，表明這類債的優勢正吸引投資者青睞。
據基金經理表示，來自歐洲地區藍籌公司的盈利驚喜，無疑有助蓋過歐元區和英國製造業疲軟數據陰影，目前Stoxx歐洲600指數的估值，是否已貼近經濟前景和未來的主權問題的風險，還得邊走邊看。
LTRO擴規模 進可攻退可守
歐洲央行上周三通過LTRO第二輪3年期5,295.3億歐元，這高於預期的認購需求可能也意味著銀行業預計資金緊張狀況還會持續，在這樣風險與機遇並存的投資環境下，當地可換股債也順理成章成為掌握市場契機的「進可攻、退可守」選擇。
以佔近三個月榜首的東方匯理歐洲可轉換債券基金為例，主要是透過歐洲公司的可換股債券，以達致長期資本增值目標。
基金在2009、2010和2011年表現分別為24.45%、-4.37%及-10.77%。基金三年貝他值和標準差分別為1及17.47%。
地區資產百分比為34.52%法國、14.28%德國、13.43%英國、8.1%荷蘭、28%阿聯猶、5.95%俄國、5.74%挪威、5.45%瑞典、2.82%葡萄牙、2.7%比利時及0.94%其他地區。
資產信貸評級為32.59%未予評級、28.86%BBB+/BBB/BBB-級、11.56%AAA級、8.21%BB+/BB/BB-級、11.68%B+/B/B-級、5.21%A級及2.75%貨幣市場資產。
資產界別比重為34.52%歐洲固定收益債、25.42%環球固定收益債、14.28%德國固定收益債、13.43%英國固定收益債、5.95%新興歐洲固定收益債、5.45%瑞典固定收益債及0.95%環球新興固定收益債。
在德、法10年期國債收益率分別來到1.78%和2.77%，作為傳統債券與股票相結合的可換股債，受惠正股上攻表現之餘，也提供相對吸引的票面利率，比如瑞典北歐聯合銀行月初發行7.5億歐元債票面利率就有4.625%，讓投資者面臨基本面薄弱時，還有一定的收益保障。
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