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■溫總較早前有關「提振股市信心」的言論，刺激A股大幅反彈，股民亦展歡顏。 美聯社
上證指數近日一度再次跌破2,300點水平，而股市估值則徘徊於歷史最低水平，配合內地經濟增速有望於今年第二季見底，預料較為領先的內地股市已於今年首季見底的機會很高。另外，內地通脹已由高位回落，為市場創造了相對去年一個更佳的投資環境。我們認為今年內地股市的走勢將取決於貨幣政策放鬆的幅度，預料人行於第二季度放鬆的幅度可能加大，此時流動性或顯著改善，支持大市走高，故我們建議進取的投資者可於現水平買入A股基金。 ■東驥基金管理
溫總於第11屆全國人大會議中把今年的經濟增長目標調低至7.5%，通脹目標則維持於4%的較低水平，顯示內地政府於不太影響經濟增長的大前提下，仍然傾向採取緊縮的貨幣政策。另外，人行早前亦公佈今年廣義貨幣供應量(M2)的目標增長為14%，數字低於2010年及2011年的17%及16%的目標水平。
於2010年，人行實施適度寬鬆的貨幣政策，結果實際M2增長高於目標；而於2011年，人行實施穩健的貨幣政策，結果實際M2增長低於目標。可見如果人行不放寬，實際M2增長很可能會低於目標。事實上，今年以來M2數據令人失望，其中1月份M2年比增長12.4%，為至少十年最低，雖然2月份M2回升至13%，但仍低於目標。汲取了去年的經驗，如果經濟持續疲弱，預料人行將會持續放寬，以刺激M2增長。
M2數字遜於預期，與貸款需求疲弱不無關係。中資銀行今年首兩個月的新增人民幣貸款僅為1.45兆元人民幣，為2008年以來同期最低。事實上，由於貸款需求非常疲軟，拖累六個月期上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)自踏入2月份以來一直下跌，亦反映市場已預期人行將會採取進一步的放寬政策。
我們認為，如果上證指數持續徘徊於2,300點這個信心底，人行很可能會第三度削減存款準備金率，如果通脹持續低於目標水平 (3月份消費者物價指數按年升3.6%，低於政府4%的通脹目標)，人行更有可能減息，利好內地股市第二、三季的表現。
PMI數據造好 料下跌空間有限
現時內地股市的估值又再次跌至歷史低位區間，已部分反映內地經濟或出現硬着陸的風險。事實上，中國3月份官方製造業採購經理指數(PMI)出乎意料地升至11個月的高位，亦是連續第四個月錄得上升，其中新訂單指數擺脫多個月來低位徘徊的格局，顯示企業採購活動正趨於活躍。而繼製造業採購經理指數(PMI)遠勝預期後，中國同月的非製造業PMI亦造好，顯示內地服務業也繼續擴張。從種種跡象顯示，內地經濟出現硬着陸的機會不高，預料當地股市的再下跌空間亦相對有限。
現時坊間亦有不少A股基金可供選擇，但很多基金（可能）已停止接受認購，投資者不妨留意近日領先資產管理找來華寶興業基金管理推出的領先智選中國A股基金。該基金亦是以投資A股市場為主（即本基金資產淨值的最少70%），但該基金由擅於量化分析及風險管理的領先資產管埋作基金經理，再加上擅於選股的內地資產管理公司華寶興業基金管理作投資顧問，於坊間的A股基金當中，可說是甚具特色。
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