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中國國際金融
2011年隆平高科（000998.SZ）實現營業收入15.52億元（人民幣，下同），同比增長21.2%，歸屬母公司淨利潤1.33億元，同比增長78.7%，實現每股收益0.48元，符合我們預期。公司擬每10股派發現金股利1元，並以資本公積轉增股本，每10股轉增5股。
公司水稻主推品種為一季中稻Y兩優1號，由於其單產和品質等方面的突出優勢，其推廣面積已經迅速攀升至全國雜交水稻推廣面積第一名；另外，公司主推的玉米品種隆平206，儘管在全國範圍內來看優勢並不突出，但是公司很好的把握了隆平206抗病性強的特點，重點在華北東部等病蟲害高發的地區進行品種推廣，充分發揮了品種獨特的優勢，很好地體現了公司較強營銷能力。對於Y兩優1號和隆平206在2011年的表現完全符合我們此前的預期。
優化產品結構提升利潤率
2011年公司水稻和玉米業務毛利率水平分別較上年同比實現了7.6%和23.4%的增長。水稻種子業務方面，公司很好地持續貫徹產品結構精簡優化策略，通過「做減法」減少品種數量，增加優勢品種在產品銷售收入中佔比，從而提升了水稻業務整體毛利率水平。
玉米種子業務方面，儘管2011年毛利率的提升主要得益於山西屯於剝離的影響，但是我們預計隨著隆平206銷量的增長，以及更高利潤率的第四積溫帶玉米品種的推廣為玉米種子業務毛利率的進一步提升提供了可能性。
2012年公司主要將通過非公開增發融資的方式推進主要子公司業務的整合，期望通過整合而提升公司不同品種事業部制改革的推進，提升公司研發創新和運營管理效率。另外，公司在商業化育種體系建設，制種基地「四化」創新試點，合作社模式為重點的營銷模式創新，以及國際化平台建設等涉及研發、生產、營銷和國際化等各環節的創新工作將在2012年進一步有序推進。為我們展現了管理層高瞻遠矚的戰略意識和持續專注的執行力。
維持公司2012-2013年每股盈利（EPS）0.83元和1.07元的盈利預測（送股後為0.55元和0.71元），目前股價對應2012年P/E為29.1倍，估值水平處於過去五年低點，並且DCF模型顯示當前股價有25%以上的上升空間，維持「推薦」評級。
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