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■梁亨
由於黃金價格連續三個月收陰，加上市場預期北美黃金生產商處於更高的成本和較低的利潤率趨勢，使得黃金礦脈股基金繼第一季錄得平均3.65%跌幅後，上月平均跌幅擴大至6.03%，雙雙居其間行業基金排行榜末席。隨著金價上下趨勢線呈逐漸收窄形態，分析認為，金價一旦突破每盎司1,700美元上方，對黃金生產商股價會有拉抬的助益。
據基金經理表示，雖然金價自去年歷史高位回落了14%，但紐交所金甲蟲指數自52周高位卻跌了約32%；全球最大黃金交易所基金4月多數日子的黃金持倉大多維持在1,280多噸水平，而開年以來，前12家最大的黃金交易所基金的黃金持倉卻增加了35噸，表明投資者對金價前景還是有期待的。
金礦股表現明顯跑輸金價
由於美國勞工統計局於1980年調整了消費物價指數的計算方法，有經濟學家用指數改變前的公式計算，得出的結論是去年高金價還未達到泡沫化水平；相對於金價15%漲幅，Market Vectors黃金礦脈股交易所基金去年的25%跌幅，黃金礦脈股過往三年的40%漲幅，都是落後於金價期間的90%漲幅來看，優質黃金礦脈股股價具低估建倉吸引力。
以佔今年來榜首的貝萊德世界黃金基金為例，主要是透過將不少於70%的總資產投資於金礦業務產業鏈的公司股票，基金亦可投資於其他貴金屬、礦物、礦物、基本金屬產業鏈公司股票，以達致盡量提高總回報的目標。
該基金在2009年、2010年和2011年表現分別為48.46%、35.97%及-17.9%；其標準差為31.85%；而資產百分比為95.15%股票、3.06%其他、1.74%現金和0.05%債券。至於上述基金的資產地區分布為40.99% 加拿大、18.51% 拉丁美洲、17.75% 非洲、12.15% 大洋洲、4.48% 美國、3.46% 英國、94.49% 美國的歐洲、2.05% 新興歐洲及0.6% 已發展亞洲。
權重股業績漸改善具吸引
以佔3.36%權重的紐蒙特為例，由於第一季度金、銅產出同比下跌2%及35%，每股盈利由去年同期的1.15元(美元，下同)，降至0.97元，但經扣除一次性的特殊項目，上季每股盈利為1.15元，比去年同期的1.02元為佳。
由於紐蒙特有較低的43%資產負債率，以上季利率利潤率上升29%，目前有2.9%股息率，但股價僅5.79%高於52周低位，其價值面吸引力明顯。
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