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梁亨
希臘組閣困局觸動的不安，加上西班牙政府傳出考慮入股當地第三大銀行「Bankia」，使得大盤IBEX 35指數上周三收報的6,812.7點，來到2003年入秋以來最低的收盤指數；在擔心銀行板塊骨牌效應下，西班牙10年期國債收益率又再跨越6%水平，同時也讓當地受惠蓬勃發展的出口企業股價受壓被低估，提供願意承受較高風險的投資者的建倉機會。
據基金經理表示，到目前為止，市場對西班牙市況的擔憂，已經蓋過了對當地企業基本面的關注；比如被阿根廷國有化旗下業務的Repsol，消息公布以來股價已跌了近20%，但公司上周四公布，包括有被阿根廷國有化的「YPF」、「Repsol YPF Gas」，上季淨利升3.5%至7.92億歐元，但撇除有被國有化的部分，淨利則上升12.4%至6.43億歐元。
西班牙企業上季淨利不俗
在上游油、氣業務營業收入同比增長了33.5%下，使得上周四股價單日漲近7%至14.06歐元，即使受國有化影響，股息率將不及去年的8.2%，但估計還有5.7%，而管理層承諾未來數年，股息率有10%複合增長。
而據伯恩斯坦研究公司的分析，由於阿根廷的價格監管，使公司去年在當地每桶油當量的淨收入為3.4美元，但阿根廷以外卻為5.9美元。在未來撇除阿根廷產出下，公司的整體的石油和天然氣生產可能會更加有利可圖，只要油、氣價格不大幅倒退，公司的投資價值就日益明顯。
以富達的西班牙/葡萄牙基金為例，主要是透過投資於西班牙及葡萄牙股票的管理組合。基金在2009、2010和2011年表現分別為44.88%、-17.5%及-10.98%。基金平均市盈率和標準差為11.31倍及29.52%。資產百分比為97.41% 股票、2.49% 現金和0.1% 其他。
資產行業比重為18.07% 周期性消費、15.95% 金融服務、11.84% 能源、11.8% 防守性消費、8.78% 工業、8.37% 基本物料、8.22% 電訊、6.3% 科技、2.74% 健康護理及3.56% 公用。基金三大資產比重股票為8.79% Inditex SA、6.92% Repsol YPF SA及6% 西班牙對外銀行。
近年西班牙的出口逐步恢復競爭力，使得經常帳赤字自2007年佔10%的GDP峰值回落，由於去年出口還是有11%增長，即使國有化銀行的成本，最悲觀的只會推遲赤字降至佔1%以下的目標，而不會讓出口勢頭垮台，拖垮有關企業股價。
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