 放大圖片
韋君
港股昨日出現先低後高的走勢，好友繼續借中央在「七一」回歸紀念前推出六大利港措施而乘機挾淡倉，恒指再度收復19,000點大關，惟反彈市的成交依然欠奉。內地公布落實港股ETF於滬深交易所掛牌買賣，以及內地客獲准在本港開人民幣戶口等消息。
儘管市場觀望氣氛仍濃，不過既然市場的基本因素並沒有轉差，而中央為了提振已放緩的經濟增長勢頭，可望逐步推出刺激經濟措施，加上國家落實利港政策，因此逢低收集實力股，仍為可取的投資策略。玖龍紙業(2689)於本月11日反彈至5.14元水平遇阻後再度掉頭尋底，觀乎該股周一在退至4.05元已覓得支持，而近兩日均現反彈走勢，尤其是昨日回升的力度更見明顯加強，曾高見4.35元，收報4.32元，仍升0.19元或4.6%，成交也增至5,310萬元，在買盤動力漸見配合下，其後市表現也不妨看高一線。
人行減息助降利息成本
值得一提的是，玖紙於2月初至4月初期間，股價主要在6元至7元的區間內上落，如今波幅區已下移至4元至5元，也因為股價尚處調整期，故論值博率仍大。講開又講，紙業股紛紛由4月初轉弱，主要是受到同業晨鳴紙業(1812)發布首季度盈警所拖累，但當時的利淡因素如產品價格徘徊低位，以及經營成本高漲，已有所改善。就以內地紙價為例，便於3月至4月份作出上調，而煤價過去一段時間也出現較大幅度的回落。另一方面，人行下調存貸利率，對高負債的紙業股亦屬有利。
集團現時負債比率達115%，不過管理層強調已見頂，並預期今年底會降至100%，至明年6月止將下跌至90%，而人行減息，可直接減輕玖紙的利率負擔。花旗在較早前的研究報告也指出，造紙類股對減息的盈利敏感性較高，因該類公司負債水平較高且客戶多是中小企業。花旗的敏感性風險顯示利率每下降0.25%，將提升玖紙2013財年盈利約3%。
由於集團今明年將有六台新紙機陸續建成投產，預期2013年可增年產能21%至1,400萬噸，在未來盈利增長動力仍大下，有利其偏低的股價追落後。可考慮在現水平附近上車，博反彈暫睇本月以來阻力位5.14元。
|
放大圖片
