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國浩資本
百麗國際（1880）公布其鞋類業務第2季同店銷售增長為10.5%，而運動服的同店銷售增長則為5.0%。
百麗鞋類業務的同店銷售增長為10.5%，較第1季的2.8%及分析員預期的中高個位數增長為佳。而運動服的銷售狀況亦有所改善，同店銷售增長由第1季度的跌2.4%好轉至第2季度的升5%，亦較市場預期的低單位數增長為佳。
在2012年上半年，百麗開設752間鞋類店舖及262間運動服店舖，分別達本行全年假設的54%及66%。
上半年數據有利全年達標
百麗第2季的營運數據確認了本行認為百麗的同店銷售增長在第1季度已經見底的觀點。本行估計上半年鞋類及運動服的同店銷售增長分別為約6.5%及1.3%，令公司有望達成管理層全年的同店銷售增長目標（鞋類： 中高個位數增長；運動服類：低個位數增長）。同時，有別於其他同業在上半年加大減價的力度以清理存貨，百麗在上半年的促銷力度並不進取，而公司的平均售價亦有輕微增長。本行因此認為公司在2012年上半年有望維持一個相對穩定的毛利率。
毛利率穩定 今年料賺49億
本行維持百麗本年的同店銷售增長預期不變，鞋類及運動服裝的同店銷售增長分別為8%及1%，而對公司的2012及2013年盈利預測分別為48.97億元人民幣（每股盈利0.58元人民幣）及59.66億元人民幣（每股盈利0.71元人民幣），即2011年至2013年的每股盈利的複合增長率為18%。現價相當於18.5倍2012及15.1倍2013年市盈率，本行認為以百麗在內地鞋業的領導地位及其穩健的往績而言，估值並不昂貴。市場對百麗最新的經營數據應有正面的反應，尤其是其他同業的第2季同店銷售增長均較第1季為差。重申買入評級，目標價維持不變為15.4元（昨收市13.62元），相當於18倍2013年的市盈率。
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