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國浩資本
中國聯通(0762)周四於收市後公佈6月份營運數據。3G淨上客量按月增加11%(按年增加63%)至303萬戶，當中包括24萬的20元(人民幣，下同)預付卡客戶(5月份數據未有包括這些客戶)。寬帶用戶淨增數按月增加9%(按年跌19%)至86.1萬戶。
本行認為實際按月增長應為高單位數(據報於5月份售出約30萬張預付卡，但並非所有客戶於5月份啟動預付卡)而這項數據大致符合預期。本行認為低價(約1,000元人民幣)的智能手機將於短期內刺激3G淨上客量，從而帶動收入增長及營運槓桿。
本行維持目前股價已經反映眾多負面資訊如年初至今相對疲弱的淨上客量數據。聯通現價以0.94倍歷史市賬率交投，較2008年4季度的平均水準低17%，亦處於2004至2005年歷史市賬率的底部區域。本行認為下行風險有限。重申交易性買入，短期目標價為12.46元，相當於4.6倍的EV/EBITDA。本行亦建議投資者從中國移動(0941)換馬至聯通，因前者的回報偏低。
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