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中國銀河證
青島海爾(600690.SS)控股股東海爾集團擬以1.20新西蘭元/股價格，向斐雪派克發起全面要約收購。斐雪派克9月11日收盤價1.04億元，總市值約7.5億新西蘭元(約合人民幣38億元)。2009年，海爾集團收購斐雪派克20%股權，目前另一股東已與海爾協議鎖定，擬轉讓其所持有的17.46%的股權。
斥38億全購斐雪派克
收購標的「斐雪派克(Fisher & Paykel Appliances)」是全球領先的廚房電器製造商，產品定位高端，在大洋洲和澳洲擁有領先市場份額。2012年公司營收規模10.38億新西蘭元(約合人民幣52.6億元)，淨利潤0.18億新西蘭元(約合人民幣0.9億元)。其中家電業務規模8.9億新西蘭元。
2011年集團收購三洋電機在日本、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和越南的洗衣機、冰箱和其它家用電器業務，通過資本運作開拓東南亞市場。此次集團收購斐雪派克，是集團進一步在大洋洲、澳洲等市場的大力拓展。
集團與三洋和斐雪派克這些國際領先家電企業聯合，一方面有利於集團加快國際化道路發展道路，佈局海外，擴大全球市場份額。更重要的是，三洋和斐雪派克多年所積累的技術、品牌等優勢，對集團技術提升、人才優化、多層次多品牌戰略等各方面，產生積極的推動，能夠提升公司在全球市場的綜合競爭力。
此次收購事項由集團出面，擬通過現金進行全面要約。集團承擔了要約收購中較大不確定性以及海外經濟波動風險，為上市公司規避較大風險。按照2011年上市公司制定的白電資產整合規劃，集團計劃五年內完成海外白色家電業務與上市公司的整合，上市公司將成為集團白電平台，積極推進全球化進程。此次海外收購，也加強了未來海外資產整合的預期。
綜合考慮，預計公司2012、2013年每股收益分別為1.21元、1.44元人民幣。目前股價相對2012年估值9倍左右。我們認為，競爭對手戰略調整下，公司發揮品牌、產品和渠道優勢，市佔率和盈利水平均有較大提升空間，業績增長能夠實現超行業的穩定增長。公司每年穩定分紅，較低估值下，具備安全邊際。同時，集團海外資產不斷豐富，未來資產注入的預期提升，維持「謹慎推薦」評級。
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