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興業證券股份
近期我們參加了新華醫療(600587.SS)的股東大會，與公司管理層就最新經營狀況和未來發展戰略作了深入交流，公司短期增長確定，中長期發展戰略清晰，內生增長與外延併購雙輪驅動有望帶來持續性的高增長，繼續看好。
公司醫療器械產品線日益豐富。公司目前主要擁有醫療器械和製藥裝備兩大業務板塊，未來還會進軍醫療服務。近兩年通過自身研發和外延收購，醫療器械的產品線不斷豐富，在原有醫院感控設備、放射治療設備等老產品的基數上，又增加了生物檢測及耗材、骨科器械、口腔設備、潔淨手術室工程、生物醫用材料等新產品。
公司近期擬通過增發募集3.25億元(人民幣，下同)用於收購長春博訊生物75%的股權。博訊生物是內地血液檢測耗材領域的領軍企業，公司通過此次收購，淨利潤率和股東回報率(ROE)都將顯著提升，而且業績增厚明顯，預計2013-2014年攤薄後每股收益分別增厚0.12和0.11元。
醫療服務有望後來居上
公司確定了內生增長與外延併購齊頭並進的發展戰略，而且未來醫療器械業務是核心，製藥裝備業務將逐漸邊緣化，醫療服務有望後來居上。就醫療器械業務而言，公司的定位是大力發展設備+耗材的業務，逐漸從醫療設備向附加值更高，增長更穩定的耗材業務轉型。
暫不考慮增發和博訊生物並表，我們預估公司2012-2014年的每股收益分別為0.93元、1.30元和1.70元，公司市值不大，中長期高成長確定，維持「增持」評級，建議逢低買入。風險提示：公司處在快速擴張期，日益增加的業務和子公司為管理上帶來一定的挑戰。
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