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2012年9月19日 星期三
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時富理財錦囊:港交所人幣期貨有亮點


http://paper.wenweipo.com   [2012-09-19]     我要評論

 全球首隻以美元交收的在岸人民幣期貨品種是芝加哥商品交易所(CME)在2006年推出的CNY/USD期貨合約。合約價值100萬美元、每日交易23個小時、每手保證金2,127美元。此合約交易十分清淡,推出當年,所有合約年交易總量僅4,806張。

 交易量最大2008年總計交易了15,434張。而今年(2012年)至目前的總交易量僅為1,283張,日均交易量以個位數計。數據調研時(9月17日北京時間16:00)買/賣報價0.15660/0.15860,即折合美元兌人民幣6.3857/6.3052,若在買入後即時賣出,1張合約所需付出的流動性成本高達2,000美元,這顯然不可能是中短線投資者的選擇。另外,該交易所還有人民幣兌歐元(CNY/EUR)、人民幣兌日圓(CNY/JPY)交易品種。

 在JSE利率市場,有人民幣兌南非蘭特(CNY/ZAR)期貨合約品種,交易折合北京時間為14:00至22:00。另外,在巴西商品期貨交易所(BMF),有雷亞爾/人民幣(BRL/CNY)期貨品種。合約價值35萬人民幣、每點價值350元,交易折合北京時間為18:00至03:00。此合約於今年3月推出,日交易量從未超過60張合約。

 港交所周一(9月17日)開始買賣可以人民幣交收的美元兌離岸人民幣(USD/CNH)期貨合約。合約價值10萬美元、每手保證金7,930元人民幣、交易時間為09:00至16:15。此合約當日有64張成交(作為對比,紐約12月期黃金北京時間昨日06:00至16:00的成交量為22,650張),累計成交量的大小直接反映了合約的活躍程度,即反映受追捧的程度。數據調研時(9月17日北京時間16:00)12月期主力合約買/賣報價為6.3618/6.3635,若在買入後即時賣出,不計手續費,1張合約所需付出的流動性成本為170美元。相對於10萬美元合約價值而言,客戶運用這一金融工具,除去交易手續費之外,還需要付出0.17%的折讓。

 昨日(9月17日)中國人民銀行美元兌人民幣匯率中間價公告為6.3295,以港交所主力合約中間價6.3627相比較,港交所離岸人民幣主力合約所顯示的人民幣匯率「更貴」,即價值10萬美元的離岸人民幣期貨相比人行在岸報價可多兌換出3,320美元。

合約更活躍 交易成本低

 離岸人民幣期貨為市場帶來了新的人民幣匯率避險工具,以及投機人民幣盈利的想像空間。目前港交所離岸人民幣期貨主力合約的報價與銀行牌價之間的差距較大,顯然大於歐元、澳元、加元、瑞郎等其他外匯幣種。這其間展現的與現貨市場之間的匯差,將為部分投資者提供套利空間。總之,與芝加哥商品交易所的在岸人民幣期貨合約相比,港交所合約更為活躍、交易成本更為低廉、與銀行牌價更為接近(相比而言),在沒有其他交易所推出更優異人民幣期貨合約的環境下,終將發展成為人民幣金融避險工具的全球標桿。

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