證券推介：中國聯塑持續增長可期

http://paper.wenweipo.com [2012-09-28] 我要評論

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比富達證券(香港)

　過去兩周，全球各央行分別推出量化寬鬆措施，歐央行、美聯儲及日本央行接二連三開始向市場泵水，刺激全球股市上漲，美國股市更創下07年底以來的新高。港股亦不甘示弱，一口氣從19,000點升逾1,800點至20,900點附近。唯獨中國股市，跟隨環球股市反彈不久後，反而持續創下新低，讓投資者大失所望。在A股的拖累下，港股開始出現疲態，在21,000點附近遇到阻力，相信港股需要在此水平先作整固，才能繼續往上。儘管A股表現不濟，筆者仍看好港股第四季度的表現，因為資金流數據顯示，遊資正逐步流入港股市場作部署，所以相信港股將於第四季度再創年內新高。筆者今期推介股票是中國聯塑（2128）。

受惠於政策需求穩定

　中國聯塑是目前內地最大的塑膠管道生產商，在全國11個省份擁有14個生產基地，市場份額達逾16%，穩居行業中的龍頭地位。今年以來，中國經濟雖然放緩，但政府推出多項刺激經濟政策，塑膠管道市場的需求仍保持了穩定增長。住建部提出的在「十二五」期間內將對中國城市市政基礎建設投資7萬億元的投資方案，主要為改善城市的供水、燃氣及熱力管網等市政設施的問題。同時，亦於期內推出興建3600萬套保障房的政策，此建設規模將佔中國房地產投資總額的25%，預計在2012年該部分投資總額將達到9千億元。如以塑膠管道佔建設總額3%計算，預計今年保障房建設對塑膠管道的需求將達到約270億元。所以，筆者認為，在多項利好政策的支持下，塑膠管道行業的市場需求仍將保持穩定，受經濟放緩所帶來的影響較少。

成本下降毛利率改善

　用於生產塑膠管道產品的主要原材料為聚氯乙烯和聚乙烯，今年上半年該兩樣產品的平均價格較2011年的價格低約20%；因塑膠管道產品市場的需求強勁，期內該上市公司的產品銷售均價仍保持穩定，僅在6月份輕微調低產品均價的2-3%，以反映原材料成本下降。中期業績報告顯示，其2012年上半年的毛利率較去年提升2.2%至25.9%。

　綜上所述，筆者認為影響該股的負面因素已經反映在股價上，即該股從今年的高位5.6元，累積跌幅超過了30%。從技術走勢來分析，該股的底部已經形成，相信將於短期內向上突破。以周四收市價3.92元算，目前該股的市盈率為7.72倍，股息率3.1%。如以行業平均市盈率約10倍算，筆者給予該股6個月的目標價為4.5元。短期走勢來看，重上4元以上應該不難。