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國金證券股份
中順潔柔(002511.SZ)前三季度營業收入16.77億元(人民幣，下同)，同比增長28.5%；歸屬上市公司股東淨利潤1.07億元，增長68.4%，每股收益0.51億元。其中三季度營業收入5.88億元，增長23.2%；歸屬上市公司股東淨利潤4,131萬元，增長160%，每股收益0.2元。公司預計2012全年歸屬上市股東淨利潤增長60%-90%。
產銷兩旺 12萬噸項目將投產
今年以來隨著產能的釋放，公司重新恢復高增長，前三季度收入增長近29%。公司目前產銷兩旺，開工基本是滿生產，為了滿足市場需求，公司需委託代工；而銷售方面，基本無壓力，供應的瓶頸也導致公司三季度收入增速較二季度有所下滑。我們預計隨著募投的12萬噸項目逐步投產，公司高增長的趨勢仍將延續(唐山基地10月投產、成都基地11月投產、江門基地預計11-12月份投產)。據了解唐山項目投產後，銷售情況良好，因開工仍未能達產，目前仍不能完全滿足經銷商的需求。而公司以前經營相對較差的華東、華中等市場今年也有所改善，增速顯著高於公司均速。
三季度公司毛利率30.6%，較二季度微幅下滑0.4個百分點。今年1-5月份木漿價格開始反彈，其中針葉、闊葉漿反彈幅度分別70、120美元/噸，而公司去年底採購的低價漿主要在二季度顯現，漿價的反彈致使公司三季度毛利率有所回落。但由於5-9月份漿價的回落，我們預計全年毛利率基本平穩。
三季度公司期間費用率延續二季度以來的下滑趨勢，環比下滑近1個百分點，其中銷售、管理費用率環比下滑近0.3個百分點。前三季度銷售、管理費用率同比分別下滑0.19、0.42個百分點。費用率的改善主要是由於公司新的管理團隊採取了一系列管理改善的措施，減員增效。此外，公司前三季度經營活動現金流量淨額2.54億元，同比增長5.5倍，改善明顯。(摘錄)
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