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霸菱投顧
全球風險性資產在經歷5、6月份的拉回後，下半年似乎有走出困境之跡象，不過因投資氣氛仍偏保守，資金是多往較高風險之債券(如高收益債、新興市場債券)走，因此整體看來，全球股市表現仍差強人意，特別是以往有不錯表現的新興市場股市，今年以來、截至10月26日為止，僅累積8.11%的總報酬，表現不如標普(S&P)500、高收益債和新興市場債券。
量寬效應 資金續流入
9月歐洲央行公佈直接貨幣交易(OMT)購債計劃，美國聯儲局推出第三輪量化寬鬆政策(QE3)、公布每月購買400億美元房貸抵押證券的開放式計劃，加上日本央行仍持續量化寬鬆，全球超額流動性已經明顯反轉向上，根據過去的經驗，新興國家相對全球股市應會有更大的表現空間。而過去是資金行情受惠者的新興股市也感受到類似的氣氛，自9月開始資金即淨流入新興市場相關股票基金，我們認為這樣的情況在資金寬鬆之環境下可望持續。
歸咎新興市場股市表現較落後的原因，和歐洲債務危機、全球成長放緩擔憂所引起的投資人高度風險趨避有關，不過隨著歐元區已經逐漸(雖然很緩步)找到如何解決危機之道、新興市場成長動能逐漸在下半年回溫，新興股市前景可期，投資人可考慮逐漸拉高其投資比重。
10.3倍PE 上升空間大
目前新興市場股市未來12個月預估本益比(PE)約在10.3倍，遠低於過去20年平均的12.5倍-13倍。根據美銀美林(BOA-ML)的統計，本益比若維持在目前水平，未來12個月平均會出現上升11%-19%的累積表現，換句話說，目前評價具備上修空間，亦是我們看好新興市場股市的理由。
除此之外，若觀察過去24年每個月份新興股市表現，會發現12月份以及1至4月份通常都有不錯的表現，正好也呼應我們正面看待新興股市的看法。至於看好那些國家，在搭配評價和盈餘表現之後，我們認為中國、俄羅斯和韓國應有不錯的表現機會。而表現一直不錯的東盟國家，則看好泰國和印尼的長線結構性主題，如消費和基礎建設。
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