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比富達證券（香港）
中石化（0386）剛公布2012年第三季度業績，表現強勁，主要受惠於期內煉油和化工業務扭虧為盈，淨利潤同比增長65%至183億元人民幣。該公司首9個月利潤428億元人民幣，同比下跌30%，但跌幅較上半年的41%收窄，較市場預期為佳。
煉油業扭虧前景好轉
第三季煉油業務扭虧為盈，錄得30億元人民幣營業利潤，扭轉第二季度的93億人民幣虧損。該股於第三季度錄得盈利，除了受惠於發改委在八、九月份連番調高成品油價，以及原油價格回落外；上半年該股為煉油業務庫存作了60億元撥備，因應市況在第三季回撥。若扣除這筆回撥，煉油業務在第三季仍然是虧損的，但事實上在9月份當月，煉油業務已錄得盈利。根據彭博資料顯示，綜合市場分析，市場預期該股的煉油業務將於第四季度錄得32億人民幣淨利潤。
油價走高改善業績
筆者認為第四季度國際油價有望繼續走高，原因有以下幾個方面：第一，伊朗局勢處於緊張狀態，美國和歐盟對伊朗的經濟制裁力度仍持續加大，市場情緒緊張將有可能影響國際油價持續走高；第二，從過往數據來看，原油需求量一般來說會在第四季度出現季節性回升，有機會推高油價。筆者認為油價上升對該股的上游勘探業務應該會產生利好作用，化工產品價格會隨之而上漲。隨著近年發改委調整成品油價的次數轉趨頻密，預期國內成品油調價的周期會逐漸縮短，對該股屬於利好作用。因為在煉油業務方面，油價上升而引起虧損的可能性會逐漸減少。所以，油價上升，在整體而言，對該股的業務來說仍是利大於弊。
息率逾4.4厘具吸引
受歐債危機與煉油業務虧損等負面因素拖累，該股的股價由年初的高位9.67元，跌至7月份最低的6.38元，現階段正處於反彈後整固，已站穩在250天線以上。由年初至今，與恒指的回報率相比，該股的走勢仍較為落後。恒指今年的累積升幅達逾20%；該股的今年的累積升幅只有2%。所以，筆者認為該股有望於第四季度追落後，重返年內高位。在估值方面，以周四收市價8.22元算，該股目前的股息率大概為4.42%，相等於預測市盈率9.8倍，給予3個月目標價9.7元（昨收市8.19元），建議於現階段吸納。
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