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太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
國家統計局於本月9日公佈的10月份經濟資料顯示，重工業生產、發電量、新開工項目計劃總投資等多項反映未來趨勢的經濟先行指數出現回升，預示內地經濟有望進一步回穩。隨著政策效果在第四季度的進一步顯現，經濟回暖的勢頭有望得以延續下去，但是在樂觀的同時，我們亦應看到，仍有一些先行指數在回落，因此內地經濟穩定回升的基礎仍有待穩固。
10月份規模以上工業增加值同比增長9.6%，增速比上月加快0.4個百分點；10日中國海關發佈的10月進出口數據顯示，出口同比增長11.6%，增速較上月回升1.7個百分點，兩方面數據均超出市場預期。此外，工業增加值､新開工專案計劃總投資等多項先行指數在10月份也出現了回升跡象。
外圍不穩 出口前景難樂觀
不過，值得注意的是，並不是所有先行指標都在回暖，這尤其體現在外需方面。中國內地10月出口勝預期，主要是受聖誕訂單和去年同期基數較低因素影響。在歐、美、日全球三大經濟體增長疲弱，以及美國財政懸崖及歐債危機帶來的不明朗因素的影響下，內地的出口前景難以樂觀。
市場視為中國內地出口業寒暑表的廣交會需求仍然疲弱。截至11月3日，第112屆廣交會境外採購商來自211個國家和地區的與會人數比第111屆同期減少10.26%。從具體區域看，歐洲採購商到會人數比今年春交會增加1.2%，但來自亞洲、美洲、非洲、大洋洲的採購商人數比今年春交會分別下降10%、17.3%、20.9%和15.8%。
從成交看，相比2012年春交會，對美歐日等傳統市場降幅明顯，而對新興市場降幅較小。受歐債危機、美國經濟復甦乏力和中日關係影響，對美國、歐盟、日本成交分別下降9.4%、10.5%和36.6%，對日本成交下降幅度最大。對新興市場成交降幅較小，對澳大利亞成交增長0.4%，但對東盟、中東、金磚四國成交降幅分別為7.9%、5.7%、0.7%。
從出口成交看，秋交會為326.8億，比今年春交會下降9.3%，比去年秋交會下降13.8%，從歷史上看，1995年、2001年和2008年秋交會成交額同比下降幅度超過10%，分別為-22%、-10.6%和-15.4%，今年的秋交會下降幅度僅次於2008年和1995年同期。
秋交會成交資料顯示未來出口仍面臨較大壓力，歷史資料顯示，秋交會出口成交的同比增速對當年4季度至次年1季度的出口平均有較大的影響，從今年秋交會的資料可推算未來這兩個季度的出口增速相較今年2-3季度將會回落，這凸顯出外貿形勢依然嚴峻。先行指數並未一致向好反映經濟回升的基礎仍不穩固。因此，短期穩增長政策有必要進一步發力，經濟結構調整步伐需要繼續加快。
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