|
AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
最近，印度在宏觀經濟方面傳來一些實質政革的聲音。自從大停電後，印度政府因國內外的壓力，終於要踏出艱難的一步。今年印度的GDP增長率開始大幅放緩，增長率很可能低於5%。相比2010年的10.1%和2011年的6.8%，增速連年倒退。
當國家經濟改革因為長期的政治僵局而陷入膠著狀態，以及新興經濟體都面臨外部需求疲弱時，投資減速的狀況被印度的制度放大了。這反映出長期經濟發展迷失了方向，投資者對印度商業的信心滑落。IMF亦預測，2013年印度經濟改善不大，經濟改革或令資金有所憧憬，但實踐需時。印度最近的衰退反映了全球投資觀點變化。幾年前，印度還是最有吸引力的投資地，基金經理不斷來到孟買會見商業領袖。如今，他們早已絕跡，宏觀經濟數字也隨之一蹶不振。
印度要維持充分就業和總產出量，經濟就必須持續快速地增長。過去30年間，印度的貧困率下降了三分一，降至30%以下。可是，成績仍不及東亞地區，因為以同一時期計算，東亞地區的貧困率已大幅下降了三分之二。
目前出現的變化也許將帶來新局面。以印度總理辛格為首的上流社會意識到重獲經濟增長動力和持久發展的迫切性；而由經濟學家拉古拉姆瑞占(Raghuram Rajan)出任財政部首席經濟學家則令人翹首以待(Rajan是IMF前首席經濟學家)。但印度國大黨主席索尼婭·甘地是否同意辛格的改革計劃還是未知之數，因為大部分部長被任命的原因並不是能否勝任，而是他們是否對甘地家族忠誠。的確，印度政府必須認真考慮將會失去投資信用評級的風險。越來越多評級機構指出印度缺少增長策略，其預算赤字也越來越大。事實上，國內儲蓄者的「金融抑制稅」是印度重債政府的一大資金來源。這一金融抑制稅還防止了資金流入私人部門的投資項目，因為後者的回報率遠高於政府的項目。
從經濟角度看，要讓印度經濟重塑增長，需要現成的策略。零售部門是引致低效率的一個重要因素，該部門通過讓價格提升而給印度窮人造成了極重的實質稅負。印度不應該譴責沃爾瑪( Wal-Mart) 等外國零售商，而應該找出效率極高的商業模式，從而獲得收益。而道路、港口、水供應以及電網在印度的大部分地區仍然嚴重不足，基礎設施亦急需改善。
市場認為，對於一個12億人口的國家來說，中央政府癱瘓是在所難免的。讓印度重獲生機的唯一辦法是在各邦之間建立一個更自主的聯邦體系，權力下放能為較成功的邦解除經濟束縛。此外，通過解決經濟疲弱的邦過分依賴援助的文化，從長期來看，印度貧困的地區也可以獲利。如果印度仿效現今的歐洲一樣，把權力分散，可能會對改革更有利。權力下放可能聽起來不太現實，但如果辛格的新改革計劃再次受阻，或許應該採取更激進的行動。
|
