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宇通客車(600066.SS)召回430輛缺陷客車據宇通客車向國家質檢總局遞交的召回報告，決定自2012年11月28日起，召回自2010年5月至2012年11月生產的宇通牌ZK6809HC9客車，共計430輛。
我們認為該事件對公司影響為中性，原因在於本次召回主要是由於車橋供應商的製造原因，造成局部焊接缺陷，並非整車廠原因。另外召回車輛數量較少，約佔公司2011總銷量1%。即使公司獨自承擔本次召回費用，我們預計總費用也僅為150萬，約佔公司2011年淨利潤的0.1%。而本次召回彰顯公司對客戶的負責態度，對於公司進一步鞏固自身在行業中的品牌形象有正面作用。
校車公交車增長前景廣闊
短期股價缺乏上漲催化劑，但我們依然看好公司的長期增長前景，由於：1)11/12月份校車銷售進入淡季；2)受宏觀經濟影響，目前長途客運需求較為疲弱；3)同期較高基數，我們預計11/12月份公司客車銷量同比持平，增速出現放緩，短期內公司股價缺乏上漲催化劑。但我們對公司長期增長依然看好，主要基於：校車市場潛在空間巨大，普及率提升是大勢所趨；我國城市化率不斷提升、城市擁堵問題促使各城市大力發展公共交通，公交客車增長前景廣闊；消費升級帶來旅遊團體客車穩定增長。
我們維持盈利預測不變，預計未來3年淨利潤複合增速約為15%。
公司當前股價對應2013年市盈率約為9.4倍，處於公司過去5年歷史估值低端。考慮到公司業績增長穩定性和較低的估值水平，我們維持買入評級和30.75元人民幣目標價不變。
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