 放大圖片
比富達證券(香港)
回顧2012年，恒指全年的回報率約22.3%，當中在第一、二季度只有約2%的升幅，全年大部分的升幅都是集中在第三、四季度。國指方面，表現明顯落後，全年的回報率約有13.5%。值得留意的是，國指全年的升幅都是集中在第四季度，首三個季度的回報率更是-1%左右。原因是踏入第四季度，資金開始加速流入新興股市，部分新興市場在年底急起直追，當中A股市場就是最明顯的例子。A股市場在12月份，出現報復式反彈，升逾14%，一個月內追回全年的跌幅，A股全年至今微升1.18%。從A股目前的估值與走勢來看，筆者相信這個趨勢只是剛剛開始，2013年有望持續升勢；國指表現大幅落後恒指，2013年國指追落後應該是大概率的事。筆者今期選股概念是既能受惠於A股升勢，亦是國指中較落後的成分股財險（2328）。
車險龍頭 受惠銷量回升
中國財險的主營業務是汽車保險，在車險行業一直穩居領導地位。該股目前的車險營業額佔總營業額69%，車險承保利潤佔總承保利潤達到62%。2012年上半年，在汽車銷量增速減慢的環境下，該股的營業額仍能錄得不錯增長率，反映車險業務的客戶基礎非常龐大。隨著內地經濟好轉，相信汽車銷量會逐步回升，帶動車險保費收入增長。根據工信部公佈，內地11月份乘用車銷量按年增長8.7%，較上半年汽車銷量只有2.93%明顯回升，預計該股的車險保費收入有望進一步增長。
財產險具長期增長空間
在一些發達國家，普遍的家財險投保率高達70%，是僅次於車險的第二普及險種，美國和加拿大的家財險普及率更高達90%以上。相比之下，中國的家財險投保率仍處於10%以下，相信家財險的未來長期發展空間龐大。目前，家財險在一線城市已經開始普及化，增長勢頭不俗。根據中國社科院金融研究所近日發佈《金融藍皮書》指出，中國保險業仍持續穩定增長，財險保費增速快於人身險。數據顯示，2012年首3季度，中國整體保險業保費收入同比增長7.3%，其中財產險保費收入增長達14.88%；人身險保費收入增長3.92%。
中國保監會在2012年有三大政策放寬對保險業的限制。第一，投資渠道放開，有助提升長期投資收益率；二，放寬資本金補充工具，有助緩解在融資壓力；三，延稅政策終獲突破。筆者認為三大利好因素，將驅動整體行業估值回升，料內險股2013年有望跑贏大市。在一系列內險股中，今年的平均升幅約22.5%，前兩期介紹過的中國太平（0966）亦已從後趕上，目前只有財險今年的回報是-1.71%。按周四收市價10.56元，預測市盈率9.89倍，股息率2.5%（內險股中最高），給予該股3個月目標價11.5元，即該股2012年的高位。
|
放大圖片
