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太平金控•太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
美國財政懸崖問題暫告一段落，投資情緒轉趨樂觀，各類資金湧向股市，恒指在今年首個交易日一舉突破23,000關。市場一遍好景，但大市會先作整固，再回復升勢。
雖然去年港股高收，但美國財政懸崖談判能否趕及年底大限前達成協議，是市場關心的焦點，不明朗因素制約了股市的上升動力。其實，從宏觀的角度看，股市上升早有充分的基礎：一、美聯儲繼續加碼量寬。未來1至2年的長期通脹率不超過2.5%，而持續於6.5%以上，則0-0.25%超低利率將保持不變，且每月850億美元無限期買債。二、日本政府迫令日本央行調升長期通脹目標由1%升至2%，只要通脹低於目標，便繼續量寬。日本央行已在四個月內三次擴大量化寬鬆計劃，將資產購買及貸款計劃規模擴大101萬億日圓，並且將維持基準利率在0-0.1%之間。三、中國經濟從去年第三季開始呈現溫和復甦。PMI及發電量等多項領先指標均已在去年第四季見底，呈現回升的趨勢。人行表示將繼續實施穩健的貨幣政策。四、歐債危機暫穩。
今年可擺脫波幅再向上
港股上一次守於23,000點關是2011年6月，今次已是一年半後重上此關口。實際上，自2009年尾以來，港股只有波幅沒升幅，今年有望擺脫波幅而升。
這首先源自中國內地的經濟復甦。新領導班子提出了經濟改革的總體方案、路線圖、時間表，除定調今年續寬財政、穩貨幣外，還提出以「城鎮化」作為拉動內需､調整結構的方法。城鎮化是一個含義很廣的概念，涉及的行業很多，包括傳統的基建類如土地及保障房開發、鋼鐵、建築建材等外，對家電、煤炭、有色、化工，環保、新能源新材料、電子資訊等行業都意味重大利好。資本市場上絕大部分的上市公司都有可能從中分到一杯羹。
有了投資目標，市場同時亦有充裕的資金。歐美日央行量寬已無懸念。由於經濟環境的改善，市場風險偏好潛升，環球資金正由以往避險的債券，轉向尋求更高回報的股市。美國30年長債孳息升破3厘關口，反映資金正從債市大舉流出。香港金管局為捍衛聯繫匯率制度去年累計注資超過1千億港元，以此趨勢看，估計未來熱錢流入香港的規模仍會繼續擴大。
短期超買 大市料先整固
從基本面看，市場對中國經濟前景有信心，又有資金的支持，可使港股後市升勢得以延續。從估值看，目前港股約12倍的市盈率，仍處歷史較低水準，仍有上升的空間。例如去年由於對經濟增長下滑的擔憂，去年中大量中資股的市盈率跌至5-6倍，如今這批股份市盈率回升到9-10倍，只是估值的修復。但短期看，技術上，恒指9RSI出現三頂背馳，顯示已呈超買，估計會先作整固。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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