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國浩資本
有報道指利豐（0494）有意收購韓國童裝公司Suhyang Networks股權。Suhyang Networks在2011年的營業額達10億港元（約為利豐2011年收入的0.7%），而經營利潤為1億港元（約為利豐2011年經營利潤的1.5%）。雖然此數字對利豐來說微不足道，但卻有助紓緩投資者對公司能否覓得優質的收購對象的疑慮。併購行為一般都會對收購者的股價造成壓力，因交易通常會令公司的現金水平下降及對其資產負債表產生一定的負面影響，然而這情況對利豐而言卻不一樣。
從利豐過去的歷史看，併購行動在公司的增長故事中扮演一個非常重要的角色。憑藉在不同行業中收購貿易公司，利豐的市場份額及採購版圖不斷擴大。這過程令其產品及品牌形象變得更豐富，再者公司在將公司收購對象的營運效率改善從而提升利潤率方面有亮麗的往績。這些往績使利豐收購的消息成為公司股價上升的催化劑。在過去3年，公司的股價在公佈併購消息後的1個月內平均升7%。
假設公司2011年至2013年的營業額年複合增長率為10%，而毛利率由2011年的14.9%改善至2013年的15.5%，息稅前利潤率由2011年的4.1%升至2013年的4.5%，公司2013年的每股盈利將達0.79元，相當於2013年的每股盈利增長為23%，而現價相當於18.4倍2013年市盈率。基於看好美國2013年的經濟表現，本行認為利豐的估值並不昂貴。給予利豐買入的評級，6個月目標價為17.30元，相當於22倍2013年市盈率。（摘錄）
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