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國浩資本
中國建築(3311)2012年全年新增合約368億元，相當於經調整的全年目標價的105%。
今年合約料逾400億
中國建築並宣布2013年新增合約不少於400億元，當中包括150億元保障房項目。公司本年至今新增合約49.1億元，按年升66%。
和過往3年數據相比，新增合約本年至今的表現相當異常。數額相當於2013年全年目標的12.2%，而公司過往3年1月份的新增合約金額不多於全年目標的3%。這並不令我們感到很意外，因為2013年部分合約因政治人事變更已延後。隨著新官上任，全部停滯項目重啟，令增長率急升。另一方面，這亦反映出管理層設定全年目標時的保守作風。由於城鎮化已高舉為推動經濟增長的重要因素，本行預計今年將會重演去年公司不斷上調全年目標的情況。
截止12月底未完成訂單約567億元，按年增長17.9%，以2011年營業額為基數計，訂單相對營業額比例大約是3.5倍左右。本行預料公司未來數月的新增合約將會加快，這將成為股價近期表現的催化劑。
城鎮化成股價催化劑
公司現價相當於13.4倍的2013年市盈率，本行認為基於未來2年純利複合增長率達26%的前提下，目前的估值並不昂貴。經過最近一輪調整後，股價又再度出現一定的上行空間，本行建議投資者逢低吸納中國建築。將中國建築的評級由持有升至買入，未來6個月目標價為10.4元(昨收市9.78元)，相當於2013年15倍市盈率。較大項目的簽訂將成為股價上漲的催化劑，而股權融資及項目延遲付款則是主要的下行風險。
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