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■對能源股比重較大的俄股來說，即使油價走弱，亦未必會帶來太大負面影響。
身為金磚四國之一的俄羅斯，中長線經濟發展潛力實在毋庸置疑；作為擁有世界排名第三的外匯儲備規模的國家，抵禦外在衝擊的能力亦令人充滿信心。除了基本面亮麗之外，普京政府大力改革資本市場的決心也是俄羅斯股市成為2013年黑馬市場之一的原因，而當中最令人期待的，要數莫斯科銀行間外匯交易所（MICEX）和俄羅斯交易系統交易所（RTS）即將合併組成為俄羅斯MICEX聯交所，加上該聯交所正統一結算制度、期貨交易等規則，意味著此後上市證券會於交易日後兩天交收，遠較此前動軏數十日為少。據悉，該交易所更可能會於2013年2月上市。 ■東驥基金管理
事實上，現時俄股估值極具吸引力（市盈率約為5倍，市賬率則只0.8倍），預料上述關於資本市場改革的措施除了將會大量吸引包括機構投資者、退休金等中長線資金，亦對刺激交投量大有裨益，同時亦可提高俄股的合理估值，利好俄股，情況一如於1986年由香港證券交易所、遠東交易所、金銀證券交易所及九龍證券交易所四大交易所合併而成聯合交易所（港交所的前身）一般。
受油價走弱影響不大
特別要留意的是，俄國股市的主要投資風險亦集中於能源價格之上，故如果油價持續於低位徘徊，亦會拖累一向與油價相關性甚高的俄股表現。雖然原油庫存的高企的確會抑壓油價，但我們認為這對俄股的負面影響亦不會太大。自2004年起，布蘭特期油價格與俄股走勢大致相同。然而，油價於2007年下半年明顯落後俄股，故油價其後的急升亦未見對俄股起太大支持作用；而自2011年起，油價明顯領先俄股。因此，我們預料油價的走弱亦未必會對俄股有太大負面影響。
估值低 基本因素吸引
就中長線而言，由於基本因素吸引，加上當地股市估值仍然十分吸引，故俄羅斯股市仍存在可觀上升空間，而下跌空間則相對有限。因此，如果俄股隨油價走弱，將會造就一個非常不俗的買入機會。
根據理柏環球的分類，坊間現時共7隻俄羅斯股票基金可供選擇（如只計及主基金）。截至2012年12月31日，安本環球—俄羅斯股票基金短期表現較佳。但中線而言，法巴俄羅斯股票基金的三年回報為組內最高，同時該基金同期的夏普比率也是組內最佳，故對俄羅斯股市未來有信心的投資者可考慮投資於法巴俄羅斯股票基金。
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