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■日本央行的無限期QE可望使日圓維持弱勢，料將有利當地的出口產業，帶動內需經濟。
在日本人口老化、內需持續不振、政府動用GDP的24%償還債息的拖累下, 可供使用的資金不多，故當地的經濟已經失落了近20年，同時期內的股市表現也強差人意！但受政策預期帶動，日股自去年11月中已出現顯著升幅，其中在剛剛推出的無限期量化寬鬆政策（QE）帶動下，日本小型企業指數（TSE Mothers Index）於年初至今（截至1月28日）更錄得亮麗的46.8%升幅，因此日本市場近期得到不少投資者的注意。 ■東驥基金管理
事實上，日本早於2001年已開始進行QE，但近年來的幅度當然比不上歐美等國；以2007年1月央行資產負債表的規模佔GDP比率計算，美國聯儲局的資產膨脹兩倍、英國三倍等，但日本只增加了40%而已，可見日本再度推行量寬的空間頗大，有助短期刺激經濟，長期的效用卻存疑！
有利出口 刺激內需振經濟
日本央行早前如市場預期上調其通脹目標至2%，並推出無限期QE，將於2014年1月起，每月購買約13兆日圓的資產，以達成通脹目標。我們認為日本央行的無限期QE可望使日圓維持弱勢，料將有利當地的出口產業，同時寬鬆的貨幣有望帶動內需經濟。目前投資者普遍預期，須待新任的央行總裁於4月就任後（亦將撤換兩位副總裁），央行才會有更進一步的寬鬆政策推出。
日股受惠 中小企將可跑贏
事實上，日本央行的資產負債表於2006年開始收縮，但日股當時仍然高企，差距一直維持至2007年中才見收窄。自2010年後，日股又再跑輸，於2011年發生大地震及海嘯後，日股走勢更一浪低於一浪，經濟亦非常疲弱。面對如斯困局，可以理解安倍為何堅持採取進取改革措施，預料日本央行的資產負債表規模會持續上升，支持日本股市，特別是日本中小企的表現。另外，雖然日本推低日圓的政策利好出口，然而日本新政府對釣魚島的立場仍然強硬，預料可能會影響輸往中國市場的出口；另一方面，如果央行有力刺激通脹預期，預料當地中小企將最能受惠，因此我們認為日本中小企於2013年跑贏日本大企的機會很高，而日本小型企業指數更有機會挑戰2008年頭半年的水平。
根據理柏的環球分類，坊間現時有13隻日本中小企股票基金可供選擇。截至2013年1月28日，以三年的回報來作比較，安本環球-日本小型公司基金的表現最為出色，該基金在期內得到組內最高的37%升幅，而基金的波幅同時也低於組內平均，故我們認為對日本中小企業未來發展有信心的投資者不妨考慮分段買入相關基金，而基金於組合的比重不應高於10%。
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